20231208-西南证券-龙芯中科-688047.SH-3A6000重磅发布_信创市场回暖可期_7页_1mb

• 事件概述：龙芯中科于2023年11月28日举办产品发布暨用户大会，正式发布新一代通用处理器3A6000及打印机主控芯片龙芯2P0500。
• 3A6000核心特性：四核处理器，支持四核八线程，主频2.5GHz，采用LA664微架构（对标Intel 10代酷睿），支持安全启动和国密算法。目前已有十余家企业准备推出基于此处理器的整机产品，未来还将推出3B6000、3B7000等。
• 打印机主控芯片2P0500：国内首款自主指令系统打印芯片，兼容打印、扫描、复印功能，预计于2023年底前完成产品化并适配多家国产打印机。
• 业绩短期承压：2023前三季度营收同比降185%，净利润亏损21亿元，主要系信创市场低迷及订单减少。但公司坚持“点面结合”策略，在通用CPU研发和定制化解决方案方面寻求突破。
• 长期增长展望：西南证券预计公司2023-2025年营收分别为7亿、13亿、15亿元（复合增长277%），给予50倍PS估值，目标价15776元，维持“买入”评级。
• 核心假设与风险
  • 业绩弹性取决于3A6000量产进度及信创政策推进力度
  • 研发产品能否及时放量、市场恢复速度优先级需关注
• 可比公司估值：参考海光信息、寒武纪-U，2024年平均PS约31倍，相比过去30倍PS估值有所提升，反映市场认知回暖。
• 关键风险：产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期。

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