20180706-中国银河-A股策略周报_短期下跌不必悲观_中长期继续看好_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年7月6日发布的A股策略周报指出，尽管近期A股市场受贸易战、去杠杆等不确定因素影响表现低迷，但中长期来看，市场机会大于风险。报告从宏观经济、估值变化、流动性、投资者情绪等多个维度进行分析，认为当前市场已处于底部区域，具备长期投资价值。

主要观点

• 短期下跌不必悲观：前期压制股市的不确定因素已被充分预期，部分因素开始边际改善，股市继续下跌空间有限。
• 中国经济具备韧性：在改革深化与新旧动能切换的背景下，经济中长期向好趋势明确，短期“阵痛”不可避免，但不应忽视经济韧性。
• 货币政策趋于结构性宽松：央行将维持“宽货币”+“严监管”政策组合，流动性趋紧将逐步改善，市场具备合理充裕的流动性支撑。
• 贸易战影响有限：中美贸易战是长期复杂过程，短期反复在所难免，但国内市场、产业链及改革措施为应对外部风险提供了坚实基础，同时带来产业发展的投资机会。
• 估值处于低位：截至7月6日，全部A股市盈率（PE）为14.49倍，处于历史低位，市场具备估值修复空间。
• 资金面稳健中性：本周央行公开市场操作净回笼5000亿元，但整体流动性仍保持稳健中性，边际宽松。
• 投资者情绪低迷：市场情绪处于低位，资金流向显示A股整体资金净流出，但部分资金如沪股通、深股通呈现净流入趋势。

关键信息

一、一周市场回顾

• 上周主要指数持续下跌，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.52%、4.99%、4.87%、4.07%。
• 消费板块跌幅最大，达到5.13%；周期、成长、金融、稳定板块分别下跌4.40%、3.79%、3.07%、2.43%。
• 年度涨幅方面，食品饮料、餐饮服务行业仍保持领先。

二、宏观经济：6月经济景气度边际回落

• 6月制造业PMI为51.5%，环比小幅回落，反映制造业扩张步伐放缓。
• 新订单指数回落至53.2%，新出口订单指数降至49.8%，外需回落是主要拖累因素。
• 非制造业景气度相对平稳，但建筑业价格提升掩盖了新订单回落的现实。
• 预计6月工业增加值回落，GDP增速二季度基本平稳，但下半年预计小幅回落。
• PPI同比有望保持回升，但下游利润率受到挤压，下半年供需紧张若缓解，PPI增幅可能放缓。

三、估值变化：全部A股PE14.49倍

• 截至7月6日，全部A股市盈率为14.49倍，剔除金融后为20.37倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率分别为12.48、20.29、25.47、38.09倍。
• 29个行业中，27个市盈率低于10年均值，显示市场整体估值处于低位。

四、流动性：资金回笼

• 本周央行公开市场净回笼5000亿元，其中逆回购投放100亿元，到期5100亿元，无MLF操作。
• 资金面保持稳健中性，边际宽松。
• 融资余额下降，沪股通、深股通净流入增加，但万得全A资金净流出显著。

五、投资者情绪观察：情绪低位

• A股日均成交金额3491.67亿元，较前一周上升275.33亿元。
• 日均换手率0.6909%，较前一周上升0.05%。
• 融资余额下降，沪（深）股通净流入增加，但万得全A资金净流出扩大，显示投资者情绪低迷。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数未来6-12个月回报高于交易所指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月回报高于交易所指数10%-20%。
  • 中性：行业指数回报与交易所指数相当。
  • 回避：行业指数回报低于交易所指数10%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：公司股价未来6-12个月回报高于分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月回报高于分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月回报低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 洪亮：中国银河证券策略分析师，执业证书编号：S0130511010005。

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