20141110-华泰证券-2014年A股策略周报_有扰动_但不必悲观_29页_1mb

A股市场趋势周报总结（2014年11月10日）

核心内容概览

2014年11月10日发布的A股市场趋势周报指出，尽管市场存在一定的扰动，但整体上不必悲观。报告分析了经济、流动性、利率和风险溢价的变化，并提出了行业配置和主题投资的建议。

主要观点

市场趋势：有扰动，但不必“悲观”

• 10月份出口增速下降符合预期，但经济数据难以明显改善，不排除一定程度下滑。
• 基建投资对冲力度加大，发改委持续公布项目审批结果，显示经济对冲措施正在加强。
• 预计经济增速将保持在区间运行模式，短期内不会明显下滑。
• 利率水平方面，央行通过定向注入流动性推动利率下行，但实体经济利率尚未显著下降。
• 风险溢价方面，尽管墨西哥取消高铁中标事件对市场造成扰动，但中国“走出去”战略未变，投资者对A股市场的风险偏好将改善，风险溢价有望持续下行。

行业配置建议

日常消费板块

• 在经济下行压力较大的背景下，需求稳定的日常消费板块相对占优。
• 沪港通将于11月17日推出，预计对食品饮料、医药等前期涨幅较小的行业产生超额收益。
• 建议重点关注医药、食品饮料、农业、休闲服务、电气设备等行业。

主题投资建议

中韩自贸区、丝绸之路、美丽中国、核电、军工、国企改革

• 中韩自贸区：预计在2014年11月APEC会议期间宣布谈判结束，12月签署协定，2015年1月生效。对港口和海运行业带来利好，建议关注大连港、天津港、连云港、渤海轮渡等。
• 丝绸之路：重点聚焦新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西及连云港、宁波港等港口城市，建议关注北新路桥、西部建设、新疆城建等。
• 美丽中国：聚焦碳交易、园林、水处理等细分领域，建议关注首航节能、迪森股份、三聚环保等环保龙头。
• 核电：作为清洁能源的优选，核电行业将迎来开工高峰期。建议关注东方电气、中核科技、江苏神通等。
• 军工：强军和改革提速打开军工上行空间，建议关注通用航空、科研院所改制、军民融合、北斗导航等方向。重点个股包括国睿科技、四创电子、杰赛科技等。
• 国企改革：地方试点和央企试点并重，建议关注央企第一批试点企业及具有改革潜力的公司。

关键数据与分析

经济与政策

• 10月份出口增长11.6%，进口增长8.4%，贸易顺差454亿美元，较9月份环比上升。
• 基建项目批复速度加快，显示政策对冲力度增强。
• 2014年9月非金融企业贷款加权平均利率为6.97%，较8月份下降0.12个百分点，但较6月份略有上升。

资金价格与风险溢价

• 国债利率继续下降，票据利率在上周出现反弹。
• 企业信用利差趋于稳定，缓解迹象明显。
• 风险偏好改善，预计A股市场风险溢价将下行。

行业表现分析

医药行业

• 1-9月收入增长13.2%，利润增长12.9%。
• 行业TTM PE估值39.2倍，处于历史偏高位置。
• 建议关注医疗服务等细分行业。

食品饮料行业

• 白酒库存增速降至低位，乳品行业迎来消费旺季。
• 行业TTM PE估值18.9倍，处于历史均值以下。
• 建议关注白酒等稀缺品种。

农林牧渔行业

• 生猪存栏量处于低位，预计11月份后猪价上涨。
• 行业TTM PE估值45倍，高于历史均值。
• 建议关注土地流转、养殖等细分领域。

休闲服务行业

• 十月黄金周旅游总收入同比增长15.7%。
• 行业TTM PE估值42.8倍，略高于历史均值。
• 建议关注旅游、休闲服务等。

电气设备行业

• 1-9月收入增长10.3%，利润增长19.6%。
• 行业TTM PE估值38.7倍，高于历史均值。
• 建议关注新能源、分布式能源等。

风险提示

• 绿色生态城市建设速度放缓。
• 工程回款困难。
• 房地产复苏慢于预期。
• 全球CDM市场萎缩，影响碳交易政策实施。
• 军工研究所改制进程不及预期。

图表与数据

• 图1-33：涵盖全球大类资产收益率、国内大类资产收益率、A股行业收益率、主题板块涨幅、出口增速、贸易顺差、国债利率、票据利率、企业信用利差、医药、食品饮料、农林牧渔、休闲服务、电气设备等行业数据。
• 表格1-10：提供主题综合表现、发改委项目批复、中韩自贸区效应、受益标的、碳交易受益企业、水处理受益企业、核电项目状态、军工受益个股等详细数据。

总结

总体来看，A股市场在外部扰动和内部政策支持下，仍具备一定的上行空间。投资者应关注基建、消费、自贸区、碳交易、水处理、核电、军工等主题板块，同时留意政策变化及市场情绪改善带来的投资机会。