20230522-德邦证券-流动性创造系列专题之十三_居民_超额储蓄_会持续释放吗__14页_692kb

总结

4月份居民部门超额储蓄出现下滑，主要原因在于活期存款减少。超额储蓄从一季度的最大幅度增加转为下降，总规模约下滑160-173万亿，主要源于活期存款的165万亿元释放，而定期存款仅减少8.56万亿元。预计超额储蓄大规模释放概率较低，因为居民风险偏好低，更多依据预防性储蓄。补偿性消费虽有恢复，但受收入缺口影响，不足以推动消费全面回暖，消费倾向趋于稳态。

疫情导致收入增长缺口长期化，微观主体资产负债表修复缓慢，居民工资性收入和财产性收入恢复滞后。消费端虽有补偿性修复，但幅度低于疫情前，房屋租赁和地产销售影响显著。

风险包括潜在新冠疫情高峰、宏观经济政策退出以及居民部门去杠杆导致的资产负债表衰退，可能抑制总需求。

总之，超额储蓄释放有限，消费和经济增长恢复面临持久挑战。