20251130-华联期货-螺纹钢月报_宏观预期主导_产业供需边际转弱_41页_11mb

华联期货螺纹钢月报分析总结

报告概述

报告日期：2025年11月30日。主要分析2025年11月钢材市场情况，并展望12月份走势。宏观预期主导市场情绪，重点关注国内重要会议、中美关系缓和带来的利好，以及产业基本面变化。

核心观点

• 宏观预期回暖，市场情绪偏暖，受政策利好提振。
• 产业基本面边际转弱，供需两端收缩压力增加，库存去库趋势持续。
• 钢价预计区间偏强震荡运行，主要区间参考RB2605合约的3080-3220元/吨范围。
• 需求方面，受季节性因素和投资增速回落影响，短期赶工需求提供支撑，但长期下滑压力大。

关键数据与分析

• 供需端: 钢铁产量温和下降，钢厂盈利率收窄至低位，铁水产量减少2.6%，供应约束加大；需求端需求增速放缓，产业投资增速回落，但季节性赶工需求韧性较强，表观消费量保持“淡季不淡”。
• 库存端: 11月钢材库存延续去库，环比降幅收窄；热卷库存明显高于去年，去化压力增大；进入淡季后库存去库将加深。
• 宏观与操作: 12月宏观利好预期（会议、贸易环境）主导，但产业基本面矛盾加深；操作建议：参考3080-3220区间交易或买入虚值看涨期权。
• 风险点: 海外降息不及预期、国内需求超预期下行、制造业投资放缓等。

结论

总体看，钢材市场在宏观情绪支撑下呈现震荡格局，但基本面转弱可能限制下行空间。投资者需关注供需数据变化和宏观政策动态。