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螺纹钢&热卷周度报告总结

分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184
日期：2025年11月30日

✅ 一、核心观点：需求与成本博弈，钢价震荡运行

🔍 1. 宏观面：

• 海外：美国失业数据弱化，支撑美联储继续降息，流动性风险缓解；
• 国内：政策刺激概率有限，企业低价竞争受政策整治；天气转寒影响煤炭供需，焦煤由强转弱。蒙古对华出口预期干扰情绪面。

🔍 2. 黑色产业链供需矛盾：

• 需求：下游进入传统淡季，水电房成交低迷，冬储交易略早；
• 供给：钢厂利润压缩，检修增多，钢材库存偏高，形成供需双弱格局；
• 热卷出口：维持高位，内外价差影响显著。

🔍 3. 品种动态：

螺纹钢（现货、基差与利润）：

• 现货：价格3250元/吨（+30），基差140（-23）；
• 产量：限产减缓，但钢厂利润进一步压缩（华东螺纹利润56元/吨）。

热卷（现货、基差与出口）：

• 现货：价格3290元/吨（+20），基差-12（-12）；
• 出口：对华FOB价差扩大，冷卷出口利润升至700元/吨；
• 产量回升，但热卷利润有所扩张。

🔍 4. 市场结构与情绪：

• 冷热价差止盈：区域价差高位回落，品种间轮动迹象出现；
• 区域价差分化：主产区价格支撑整体市场集中度下降。

🔑 二、交易建议与风险提示

📈 交易逻辑：

1. 淡旺季切换，预期需求疲软，建议短期观望；
2. 盘面震荡运行，可短期参与反弹；
3. 密切关注政策面和钢厂减产节奏。

⚠️ 风险提示：

1. 焦煤供应改善超预期；
2. 地缘冲突导致进口原料价格大幅波动；
3. 若导政策力度超出预期，可能造成立库压力。

©国泰君安期货研究

本报告仅供专业投资者，不构成投资建议，请谨慎自主决策。