20250126-华联期货-螺纹钢月报_预期博弈_钢价存上涨驱动_41页_11mb

华联期货螺纹钢月报（2025年1月）

一、1月市场回顾

1月份钢材需求受春节因素影响逐步减弱，进入累库阶段，但整体累库幅度低于往年水平。上游供应方面，钢厂利润稳定，铁水产量维持高位，板材产量增长，螺纹钢供应则有所下降。期货与现货基差维持小幅波动，主力合约价格小幅上行，RB主力收于3377元/吨，HC主力收于3473元/吨。

二、关键数据与观点

1. 库存：

1月下旬五大材库存小幅上升，热卷库存趋近历史偏低水平，螺纹钢库存处于同期低位。

2. 供给：

1月螺纹钢产量周均回落，主要因钢厂放假减产；热卷产量处于同期高位。整体成材供应或小幅减少。

3. 需求：

国内地产和基建投资延续负增长趋势，制造业PMI保持较好水平。房地产销售回暖迹象显现，基建投资政策支持力度加大，但下游终端需求尚未完全释放。

4. 基本面观点：

1月钢材供需双弱，累库压力缓慢增大，存在终端需求和钢厂利润下滑的负反馈风险。但宏观政策持续释放稳经济信号，政策面预期将在节后带来支撑。进入2月，随着下游复工，需求边际好转，钢价下方空间有限。

三、操作建议

建议投资者把握节前回调做多机会。多单可小仓位过节，同时买入看跌期权进行风险保护。

四、重要指标（节选）

• 钢厂盈利率（247家）：48.92%，处于高位。
• 铁水产量（247家日均）：225.45万吨，同比增加。
• 房地产投资增长：2024年全国房地产开发投资-10.6%，住宅投资-10.5%。
• 制造业PMI连续位于50以上：制造业投资增速9.2%。

资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所