20250803-华联期货-螺纹钢月报_市场回归基本面_关注限产和补库_41页_11mb

报告摘要

基本面转向：7月市场受宏观预期主导，高成交反映投机补库需求；进入8月，宏观降温后市场逻辑转向供需基本面，供给端铁水产量高位，需求端消费淡季，供需弱现实带来下行压力。
钢价走势：预计RB2510合约呈“先抑后扬”，操作上关注3100附近支撑，轻仓做多。

期现市场：
- 行情回顾：7月螺纹钢主力合约上涨208元，期现基差季节性收敛，期现价差波动反映库存与需求矛盾。
- 期货定价：当前市场交易转向供需，成本支撑与限产预期构成基本支撑。
库存分析：
- 七数据表现：钢材库存总体小幅累库，厂库微降，社库增加，但绝对水平仍低于去年同期。
- 库存节奏：8月消费淡季继续累库，需关注累库速度及结构变化。
供给端：
- 铁水与利润：7月高炉开工率与产能利用率维持高位，钢厂盈利水平强（247家钢厂盈利率65.37%），短期自主减产可能性低，但8月限产预期仍存。
- 产量分布：螺纹钢与热卷产量小幅波动，冷轧与中厚板环比增加。
需求端：
- 建筑业/制造业分化：地产投资持续疲软（1-6月投资同比降11.2%），制造业PMI降至49.3%，需求边际走弱；建筑业需求亦偏弱，高温多雨压制终端消费。
- 投机补库：反内卷情绪推升投机备货需求，市场成交活跃。
其他因素：
- 政策预期：中央城市工作会议及政治局会议提及债务发行、促消费，可能对基建、地产需求形成一定支撑。
- 出口压力：6月钢材出口环比下降，政策严查买单出口影响出货节奏。