20180114-中国银河-房地产行业周报_二线销量同比上升_重申板块推荐评级_15页_1mb

房地产行业周报总结（2018年1月14日）

核心内容概览

本报告聚焦于2018年房地产行业的发展动态、政策走向及市场表现，重点分析了新房和二手房成交情况、信贷数据变化、板块估值水平及投资组合表现。报告强调了房地产行业在信贷体系中的重要地位，指出行业基本面平稳，政策调控持续，但市场存在结构性机会。

主要观点

1. 行业热点动态

• 信贷数据变化：2017年新增居民中长期贷款为5.3万亿元，同比减少7%，占新增人民币贷款的39%。尽管增速放缓，但房地产贷款余额及个人购房贷款余额仍占各项贷款的27%和18%，创历史新高。
• 房地产行业地位：房地产在信贷体系中仍占据重要地位，其平稳健康发展对整体经济具有重要意义。

2. 行业基本面

• 新房成交情况：2018年前两周重点城市新房成交累计下降12%，其中二线城市第二周新房成交同比由负转正，上升5%。
• 预测展望：预计2018年全国新房销量将下降3.7%，而一二线重点城市销量增速有望回升至10%以上。

3. 政策面分析

• 需求端调控：当前政策对刚需存在错杀，政策边际微调空间加大，但全面放松可能性较小，仍坚持“房住不炒”与“遏制投机”的基调。
• 供给端政策：政策鼓励多元化住房供应，包括增加土地供应、探索宅基地三权分置、试点集体建设用地建设租赁住房等，推动租赁市场发展。

4. 股价与估值表现

• 板块表现：房地产板块连续四周跑赢大盘，本周涨幅为2.92%，在28个行业中排名第三。
• 估值分析：板块静态估值已超过一年中枢水平，但动态估值仍处于相对低位，整体安全边际较强。
• PE与PB：本周末PE估值为16.99x，PB估值为2.21x，与2014年末水平相当。剔除银行股后，PE及PB折价率分别为37%和15%，均有所收窄。

关键投资推荐

推荐组合

组合表现

• 稳健组合：由华夏幸福（33%）、保利地产（34%）、新城控股（33%）组成，本周上涨9.9%，累计收益101%，跑赢板块12%及沪深300指数28%。
• 进攻组合：由世联行（33%）、万科A（33%）、招商蛇口（34%）组成，本周不涨不跌，跑赢板块7%、跑输板块3%。

风险提示

• 调控超预期：政策调整可能对市场造成较大影响。
• 房产税进程超预期：房产税政策可能进一步抑制市场需求。
• 棚改进程低于预期：棚改政策的推进速度可能影响房地产销售和投资。

行业数据跟踪

新房成交情况

• 新年第二周：34城新房成交量同比下降6%，环比上升18%，周成交量略超2017年周均水平。
• 一二三线城市表现：一线城市同比降40%，二线城市同比升5%，三线城市同比降5%；二线城市表现较为突出。

新房新增供给

• 重点14城：第二周新房新增供给同比上升5%，环比上升55%。
• 去化周期：重点城市去化周期为9.96个月，与前一周持平；一二三线城市分别为7.77、8.39、15.17个月，三线城市去化周期小幅回升。

二手房成交情况

• 重点12城：第二周二手房成交量同比下降6%，环比上升59%，降幅收窄。
• 一线城市表现：北京、深圳二手房成交量同比下降2%。
• 三线城市表现：三线城市成交量同比上升8%，表现较好。
• 中原报价指数：多数城市报价指数略有回升，但北京和广州仍下降。

板块行情回顾

• 本周涨幅：房地产板块上涨2.92%，连续四周跑赢大盘。
• 行业排名：在28个行业中涨幅排名第3。
• 相对收益率：板块静态估值超过一年中枢，但动态估值仍处于相对低位，整体安全边际较强。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐标准：
  • 推荐：未来6-12个月行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：超越市场平均回报10%-20%。
  • 中性：与市场平均回报相当。
  • 回避：低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：陈智旭
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