20241218-国元证券-2025年宏观经济及大类资产展望_17页_1mb

报告聚焦2025年宏观经济及大类资产展望，分析了当前经济形势和未来趋势。投资要点显示，政策重心转向货币政策，汇率稳定为宽松提供时间窗口，但未解决二手房市场未清、工业杠杆高企和消费压力等问题。2025年预期GDP增长约4.5%，主要矛盾包括地产分化、工业去化和财富效应缺失。大类资产建议超配利率债，避开权益市场“牛市思维”，关注商品市场机会如螺纹钢和原油。

核心挑战包括金融与经济背离、二手房与新房矛盾、工业产能过剩和居民去杠杆。2025年经济可能温和回落，但由于基建出清、全球信用扩张和库存周期见底，潜在机会在通胀和库存修复中显现。出口风险有限，一带一路战略缓解外部压力。建议投资者关注基本面与政策的预期差，注重夏普比率和阿尔法机会。

风险包括地缘冲突、全球经济下行和政策不及预期。总体而言，政策宽松窗口和经济韧性提供了投资机会，但需警惕结构风险。