20141226-中国银河-纺织服装行业_管理沉淀_转型延续择股_棉花内外价差继续倒挂_21页_1mb

报告摘要

行业评级：维持谨慎推荐，预计2015年服装零售环境增长有限，个位数增长概率较大，电商增速趋于正常。
投资策略：建议从“管理积淀+转型延续”角度筛选标的，以寻求稳健增长机会。
- 管理积淀：包括森马服饰、海澜之家、飞亚达、伟星股份、富安娜、华斯股份等基本面扎实、符合行业趋势的公司。
- 转型延续：分为两类，一是基本面见底、有业绩基础的公司，如罗莱家纺、朗姿股份、奥康国际；二是市值安全边际较高、有多元化可能的公司，如嘉欣丝绸。
主题性机会：体育、迪斯尼、国企改革等主题性投资机会在2015年仍可能有阶段性表现，如探路者。此外，建议关注大集团小上市公司的红豆股份。

探路者：
- 以1.5亿元增资图途，取得20%股权，推进“户外旅行综合服务平台”布局。
- 图途业务以线下大店+旅行服务模式驱动盈利，2015年计划大规模扩张门店。
- 投资建议：维持推荐评级，预计2014年收入17.34亿，2015年收入19.94亿，净利润分别为3.04亿和3.49亿。
智美集团：
- 打造体育全产业链，构建体育文化产业运营平台。
- 2013年收入6.94亿元，净利润2.32亿元；2014H1收入3.21亿元，净利润1.02亿元。
- 投资建议：首次给予“推荐”评级，当前PE约21.5倍，未来增长空间广阔。
其他公告：
- 新野纺织获出疆棉运费补贴资金1041.43万元。
- 欣龙控股及子公司获国有土地使用权补偿款约3998万元。
- 美欣达转让奥达纺织29%股权。
- 棒杰股份拟配售30,015,000股。
- 乔治白注销子公司。
- 江苏旷达签订战略合作协议。
- 美盛文化预计全年净利润增长130-150%。
- 凯瑞德收购华夏百信科技10%股权。

棉花：
- 328级现货周均价13621元/吨（-0.10%）。
- Cotlook A价格69.85美分/磅（+1.60%）。
- 内外棉价差均值-100元/吨，跌幅35.87%。
- 长绒棉价格27600元/吨（0.00%），进口长绒棉价格29202元/吨（0.00%）。
化纤：
- 粘短11650元/吨（-0.03%），涤短7530元/吨（-3.08%）。
- 氨纶20D价格56000元/吨（-0.14%），氨纶40D价格44500元/吨（-0.04%）。
- 棉纱线21355元/吨（-0.51%），坯布5.96元/米（-0.21%）。
黄金：
- 上金所Au100g价格238.33元/g（-1.02%），伦敦现货1182.67美元/盎司（-1.58%）。