> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级总结 ## 核心内容概览 本报告为国投期货有限公司于2026年04月01日发布的操作评级分析，由两位中级分析师王盈敏与李海群撰写，提供对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场分析与操作建议。 --- ## 各品种分析总结 ### 原油（☆☆☆） - **市场表现**：今日原油价格大幅回调，主要受利空消息影响。 - **利空因素**： - 美国表态即使霍尔木兹海峡封闭，也将结束战争。 - 伊朗总统表示愿在诉求满足后结束战争，引发市场对冲突缓和的预期。 - 特朗普将就伊朗局势发表讲话，市场波动加剧。 - **利好因素**： - 收盘后消息显示伊朗不会开放霍尔木兹海峡，且未下达谈判许可。 - 中东替代输油管道运力仍不足以弥补海峡封锁带来的缺口。 - 国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续补库需求仍存。 - **趋势判断**： - 短期油价双向波动风险较大。 - 长期走势仍取决于霍尔木兹海峡是否保持畅通。 - **操作建议**：三颗星，趋势性下跌可能性较大，但市场波动性强，操作机会尚存。 ### 燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆） - **市场表现**：受中东局势缓和预期影响，燃料油价格大幅下挫。 - **供应情况**： - 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行受阻已一个月，炼厂被迫降负。 - 能源设施持续受袭，即使海峡恢复通行，发运恢复仍需时间。 - 科威特物流问题导致低硫供应边际收紧，尼日利亚炼厂3月无发运计划。 - **国内因素**： - 3月主营炼厂低硫排产环比增加，但原料紧缺可能影响后续开工。 - **支撑因素**： - 国际天然气产能受损，作为燃料油的替代能源或原料来源，对价格形成支撑。 - **趋势判断**： - 基本面结构性矛盾短期内难以化解。 - 裂解价差仍有支撑，价格走势仍与原油及战局演变密切相关。 - **操作建议**：三颗星，趋势性下跌风险较大，但市场存在结构性支撑，操作机会存在。 ### 沥青（☆☆☆） - **市场表现**：今日沥青价格跟跌幅度有限，BU裂解价差大幅反弹。 - **供应情况**： - 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，供应受限。 - 石油焦利润走强，主营炼厂保供成品油，沥青供应被压缩。 - **库存情况**： - 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。 - 炼厂库存环比减少，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负。 - **趋势判断**： - BU价格走势仍以跟随原油为主。 - 基本面边际好转，赋予其一定的抗跌性。 - **操作建议**：三颗星，价格走势受原油影响较大，但基本面改善使回调空间有限。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨。 - **绿色星级**：预判趋势性下跌。 - **★☆☆**：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。 - **★★☆**：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。 - **★★★**：趋势更加明确，当前具备较好的投资机会。 - **白星**：趋势处于均衡状态，操作性差，以观望为主。 --- ## 总体结论 当前市场受中东局势及美国伊朗关系影响较大，油价呈现较大波动。燃料油与低硫燃料油受供应紧张及替代能源支撑，价格走势仍与原油紧密相关。沥青虽受原油拖累，但基本面边际改善，抗跌性较强。总体来看，市场短期内操作难度较大，但结构性支撑仍存在，投资机会尚可把握。