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操作评级总结

核心内容概览

本报告为国投期货有限公司于2026年04月01日发布的操作评级分析，由两位中级分析师王盈敏与李海群撰写，提供对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场分析与操作建议。

各品种分析总结

原油（☆☆☆）

• 市场表现：今日原油价格大幅回调，主要受利空消息影响。
• 利空因素：
  • 美国表态即使霍尔木兹海峡封闭，也将结束战争。
  • 伊朗总统表示愿在诉求满足后结束战争，引发市场对冲突缓和的预期。
  • 特朗普将就伊朗局势发表讲话，市场波动加剧。
• 利好因素：
  • 收盘后消息显示伊朗不会开放霍尔木兹海峡，且未下达谈判许可。
  • 中东替代输油管道运力仍不足以弥补海峡封锁带来的缺口。
  • 国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续补库需求仍存。
• 趋势判断：
  • 短期油价双向波动风险较大。
  • 长期走势仍取决于霍尔木兹海峡是否保持畅通。
• 操作建议：三颗星，趋势性下跌可能性较大，但市场波动性强，操作机会尚存。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 市场表现：受中东局势缓和预期影响，燃料油价格大幅下挫。
• 供应情况：
  • 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行受阻已一个月，炼厂被迫降负。
  • 能源设施持续受袭，即使海峡恢复通行，发运恢复仍需时间。
  • 科威特物流问题导致低硫供应边际收紧，尼日利亚炼厂3月无发运计划。
• 国内因素：
  • 3月主营炼厂低硫排产环比增加，但原料紧缺可能影响后续开工。
• 支撑因素：
  • 国际天然气产能受损，作为燃料油的替代能源或原料来源，对价格形成支撑。
• 趋势判断：
  • 基本面结构性矛盾短期内难以化解。
  • 裂解价差仍有支撑，价格走势仍与原油及战局演变密切相关。
• 操作建议：三颗星，趋势性下跌风险较大，但市场存在结构性支撑，操作机会存在。

沥青（☆☆☆）

• 市场表现：今日沥青价格跟跌幅度有限，BU裂解价差大幅反弹。
• 供应情况：
  • 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，供应受限。
  • 石油焦利润走强，主营炼厂保供成品油，沥青供应被压缩。
• 库存情况：
  • 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。
  • 炼厂库存环比减少，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负。
• 趋势判断：
  • BU价格走势仍以跟随原油为主。
  • 基本面边际好转，赋予其一定的抗跌性。
• 操作建议：三颗星，价格走势受原油影响较大，但基本面改善使回调空间有限。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，当前具备较好的投资机会。
• 白星：趋势处于均衡状态，操作性差，以观望为主。

总体结论

当前市场受中东局势及美国伊朗关系影响较大，油价呈现较大波动。燃料油与低硫燃料油受供应紧张及替代能源支撑，价格走势仍与原油紧密相关。沥青虽受原油拖累，但基本面边际改善，抗跌性较强。总体来看，市场短期内操作难度较大，但结构性支撑仍存在，投资机会尚可把握。