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华测检测（300012.SZ）2022年中报点评总结

核心内容概述

华测检测于2022年8月25日发布中报，显示公司上半年实现营业收入21.72亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.61亿元，同比增长19.8%。公司通过精细化管理和多板块协同发展，展现出良好的业绩韧性。分析师范益民和丁祎首次给予“买入”投资评级，预计公司未来三年的收入和利润将持续增长。

主要观点

1. 业绩增长稳健，盈利能力提升

• 营业收入：2022年上半年实现21.72亿元，同比增长20.1%；其中第二季度单季营收12.6亿元，同比增长20.7%。
• 归母净利润：3.61亿元，同比增长19.8%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长31.6%，显示公司盈利质量良好。
• 净利润率：上半年净利润率16.9%，同比下降0.29pct；扣非净利率14.9%，同比下降1.3pct，但整体仍保持稳定增长。

2. 多板块协同发展，重点业务快速增长

• 生命科学板块：营收8.86亿元，同比增长9.96%。环境检测、化妆品测试、宠物食品检测等业务均实现稳步增长。
• 医药及医学服务板块：营收2.55亿元，同比增长70.0%。公司通过合作共建和自建实验室，布局细胞检测领域，强化医学服务能力。
• 贸易保障板块：营收3.25亿元，同比增长17.2%。公司积极拓展新检测项目，完善能力建设。
• 工业测试板块：营收3.93亿元，同比增长10.06%。医药计量服务、新能源电池计量服务、双碳业务均取得突破。

3. 新能源汽车与双碳业务成为增长引擎

• 新能源汽车检测业务：营收快速增长，已获得国内主要新能源厂商认可，正加大产能投资和新网点建设。
• 智能网联汽车检测：公司已实现GPS/北斗/4G/5G信号全面覆盖，开发多种新检测手段，获得头部客户认可。
• 双碳业务：ESG业务具备竞争优势，助力公司快速发展。

4. 内生增长与外延扩张并行，提升行业竞争力

• 公司通过新设及并购等方式不断拓宽业务布局，如收购德国易马公司、迈格安（南通）等。
• 通过规模效应和精细化管理，公司有望进一步提升盈利能力。

关键信息

财务指标预测

财务表现亮点

• 费用管控：销售费用率16.4%，同比下降1.94pct；管理费用率6.14pct，同比下降0.75pct；财务费用率-0.38%，受益于汇率波动。
• 毛利率变化：上半年毛利率49.3%，同比下降2.72pct，主要因医药及医学服务板块业务比重提升及部分子板块毛利率下降。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 估值：当前PE为36倍，未来三年PE持续下降，预计公司盈利能力将稳步提升。
• 成长性：检测行业CAGR达14.1%，公司具备显著成长潜力。

风险提示

• 政策变动风险
• 行业竞争格局加剧风险
• 品牌公信力下降风险
• 疫情恢复不及预期风险

行业背景

• 2021年我国检验检测行业营收达4090亿元，同比增长14%。
• 行业集约化趋势明显，民营检测机构占比提升至59%。
• 公司有望通过内生增长与外延扩张，持续增强市场竞争力。

总结

华测检测在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其在医学、新能源汽车及双碳领域取得显著进展。公司通过精细化管理有效控制成本，同时借助外延并购拓展业务版图，未来盈利能力有望进一步提升。分析师认为，公司具备良好的成长性和行业竞争力，首次给予“买入”评级。