20240607-浙商证券-2024转债中期策略_低价与高质转债或将是主流配置方向_21页_912kb

浙商证券2024年中期转债策略分析报告

核心观点：防御为主，防御不愁

• 低价与高质转债配置方案：定价越低，配置价值越高，避免高估值品种；大盘股性质转债分歧更小，波动更低，风险更小。
• 转债市场现状：转债估值持续修复，低价品种稀缺度提升；市场情绪回暖，各路资金净申购有所增多。

报告摘要

一、市场表现
历年中期转债经验中，2024年全年转债净供给可能为负，规模继续下滑。现券余额结构以高评级、规模大的底仓品种为核心。

二、增量货币政策
当前转债市场得到政策强力支持，但资金价格仍处高位，对盈利修复构成抑制。热点基金申购再现，市场存在结构性结构性行情可能，高景气行业维持活跃度。

三、转债机会
全市场来看，监管趋严背景下以大盘股为标志的优质标的协同效应更好，安撤轨迹运行平稳；权益市场跨周期看好相关标的价值重估行情。

四、转债风险

• 信用风险：叠加监管趋严，高价股改造政策持续，可转债市场预期分化。
• 投资风险：持仓转债的分散化配置需要充分的风险评估。
• 行业风险：市场估值分化加剧，部分行业结构性调整趋严。

五、配置建议

• 稳健型：关注以大盘为主的转债，具有较高的资产质量和稳健的估值，低位避险效果更佳；
• 激进型：尝试布局符合产业发展方向的成长性品种，如高端制造、半导体、公共事业等核心资产。

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关键词：大盘转债；低波动；低价；盈利能力；股权溢价；定价机制