2024转债中期策略：低价与高质转债或将是主流配置方向-240607-浙商证券-21页_1018kb

2024转债中期策略分析总结

• 市场环境：

  • 2024年前5个月，转债市场受纯债市场走牛带动小幅上涨，转股溢价率上升至65%，体现估值修复。
  • 大盘股质优、股息率高，自由现金流更充沛，经营质量优于小盘股。

• 发行人分析：

  • 一季度部分行业（如家电、轻工）盈利受出口支持，制造业汽车和交通运输板块表现稳定。但除个别行业外，周期和基建行业利润普遍下降。
  • 风险提示：高评级、规模大转债提前赎回对配置端影响较大。

• 交投情绪与供给：

  • 5月交投情绪改善，中证转债指数日均成交额上升，但转债市场规模受净供给收缩影响持续压缩。
  • 2024年转债整体净供给可能为负，新发行以化工、电子为主。

• 资金结构变化：

  • 公募基金5月开始增持转债，长线资金如保险基金持续入场。固收+基金仓位提升，配置需求增加。
  • 但再融资监管趋严使发审周期延长，新上市转债数量或不足往年水平。

• 条款博弈与风险：

  • 2024年转债下修比例高于往年，中小盘股回调触发更多下调操作。下修到底比例上升，需规避临近强赎债券。
  • 配置端建议：关注高ROE、股息率优质的“底仓类型”转债，同时侧重新能源、公共事业等政策支持领域。

• 策略建议：

  • 推荐方向：优先选择大盘股强赎后净值高转债，规避信用评级下调标的。
  • 机会捕捉：在稳增长、调结构背景下，可布局低空经济、半导体等成长性强主题。
  • 规避建议：警惕股价承压、溢价率高的劣质票。

• 转债组合推荐：

  • 低波动型：通22、晶能转债等；
  • 稳健型：佳禾转债、华亚转债；
  • 高弹性型：宇瞳转债（如前所示细节略）。

• 风险提示：

  • 宏观经济复苏节奏、债市利率波动、信用风险及海外市场变化。

以上为浙商证券分析师王明路等对转债市场的中期看法，供参考。注意规避风险及结构配置为关键。