20180601-华泰证券-金龙汽车-600686.SH-_三龙_整合进行时_积极布局新方向_4页_912kb

金龙汽车（600686）研究总结

核心内容

金龙汽车（600686）近期发布公告，拟通过非公开发行股票募集不超过17.1亿元资金，用于收购子公司金龙联合25%股权并投资智能网联和新能源领域。此次定增将增强大股东对公司的控制力，预计大股东持股比例将超过30%，公司持有金龙联合100%股权，有助于“三龙”整合的加速推进。

主要观点

• 股权收购与整合：公司拟用7.75亿元收购金龙联合25%股权，此前已持有其75%股权，此次收购后将实现100%控股。此举将增强对苏州金龙的控制，提升公司整体盈利能力。
• 投资智能网联与新能源：公司计划用9.35亿元投资智能网联汽车应用开发、新能源实验室升级改造、新能源汽车核心零部件研发及产业化等项目，强化公司在新能源客车领域的竞争优势。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为5.02亿、5.82亿、7.01亿，对应EPS分别为0.83元、0.96元、1.15元。公司盈利有望进一步提升。
• 估值调整：考虑到“三龙”整合的推进，公司18年估值上调至21~22XPE，合理价格区间为17.43~18.26元，维持“增持”评级。
• 风险提示：新能源客车市场需求不达预期、传统客车销量下滑、三龙整合不达预期。

关键信息

股票信息

• 当前价格：15.05元
• 合理价格区间：17.43~18.26元
• 投资评级：增持（维持）

公司基本资料

• 总股本：606.74百万股
• 流通A股：606.74百万股
• 52周内股价区间：10.41-17.84元
• 总市值：9,131百万元
• 总资产：26,029百万元
• 每股净资产：6.63元

营业收入与净利润预测

主要财务比率

可比公司估值

总结

金龙汽车通过定增方式积极布局智能网联和新能源领域，增强对金龙联合的控制，推动“三龙”整合。此举有助于提升公司创新能力、增强核心竞争力，并有望提高盈利能力。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润稳步增长，估值上调至21~22XPE，目标价区间为17.43~18.26元，维持“增持”评级。然而，新能源市场需求不达预期、传统客车销量下滑及整合效果不佳等风险仍需关注。