20250814-天风证券-固定收益专题_哪些城投债以面值提前兑付_10页_626kb

城投债提前兑付情况分析总结

2025年8月14日，天风证券分析师谭逸鸣、唐海清与赵悦颖联合发布城投债提前兑付专题报告。

主要内容

• 兑付节奏分析
  截至2025年8月12日，2025年累计提前兑付城投债规模达558亿元，较2023Q4与2024Q4两个高点显著放缓，未形成明显高峰。
• 区域分布
  提前兑付较多区域包括重庆、云南、湖南、江苏、四川、湖北等。贵州、辽宁、安徽、浙江等区域则呈现显著减少。
• 兑付价格变化
  2023Q4以面值兑付为主（比例75%），2025年以来面值兑付比例降至22%，发行人间倾向提供面值+补偿或净价兑付方式。
  溢价债券面值兑付比例显著下降（除部分区域及私募债外），与区域资质、发行方式及相关评级强相关性。

总体来看，城投债提前兑付节奏显著放缓，兑付价格灵活性随时间提升，发行方式、区域资质与隐含评级是关键因素。

免责声明及风险提示
报告强调数据完整性、地方债务压力及区域资质评价主观性等风险。