20181202-华创证券-图观2018年11月全球大类资产走势_原油价格遭遇_滑铁卢__17页_1mb

2018年11月全球大类资产走势总结

核心内容概览

2018年11月，全球大类资产表现呈现“债>股>大宗”的格局，发达市场资产表现优于新兴市场。其中，畜产品收益最高，达到5.26%，而能源类资产跌幅最大，为-15.36%。美元指数涨幅趋缓，新兴市场货币有所反弹，但比特币表现不佳，跌幅达-37.64%。此外，美债和畜产品在风险调整后收益方面表现突出。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• 整体趋势：债市 > 股市 > 大宗商品
• 区域表现：发达市场（股、债）优于新兴市场
• 收益排名：
  • 畜产品：5.26%
  • 美股：1.36%
  • 美债：0.88%
  • 欧股、英股、中股：均为负收益
  • 大宗商品：能源跌幅最大，为-15.36%
• 波动率：
  • 能源波动最大
  • 港股、中股波动次之
• 风险调整后收益：
  • 美债、畜产品表现较好
  • 其他资产风险调整后收益相对较弱

二、重点政经事件回顾

第一周（10.29 - 11.4）

• 股市：全球股市超跌回调，标普和纳指创5月以来最大单周涨幅
• 大宗商品：沙特增产消息持续发酵，布伦特原油价格大跌6.24%
• 政治事件：
  • 德国：默克尔宣布2021年不再寻求连任，可能带来欧盟财政政策转向
  • 英国：英首相与欧盟就金融服务达成初步协议，英镑快速拉升
  • 中美关系：中美领导人通话，缓解市场对贸易摩擦的担忧，人民币汇率拉升
  • 日本：安倍向莫迪提供3000亿元贷款，用于日本在印度的基建项目

第二周（11.5 - 11.11）

• 股市：美股上行后回落，周五全线下跌
• 大宗商品：受美国对伊朗制裁影响，原油价格大幅回落
• 政治事件：
  • 美联储：维持利率不变，释放偏鹰信号，市场预期未来加息
  • 美国对伊朗制裁：八地区获豁免，短期影响有限，但未来可能面临油价上涨风险
  • 美国中期选举：民主党重夺众议院，对特朗普财政政策形成制约
  • 日本央行：表示短期内不会退出宽松政策
  • 欧盟委员会：拒绝意大利预算案，建议实行“超额赤字程序”

第三周（11.12 - 11.18）

• 股市：美、欧股普遍下跌，受英国脱欧及意大利预算问题影响
• 大宗商品：能源价格继续下跌，国际原油价格创10多年来最大月度跌幅
• 政治事件：
  • 英国脱欧：脱欧协议草案获得内阁支持，12月将由议会决定是否通过
  • 意大利预算案：关键指标未变，但被欧盟拒绝
  • OPEC与俄罗斯：10月都在增产，全球原油供需失衡压力加大

第四周（11.19 - 11.25）

• 股市：美股跳水，带动全球股市下跌
• 债市：长期国债收益率下行，短期国债收益率上行，美债倒挂风险加大
• 政治事件：
  • 日本央行：重申将维持宽松政策，直至实现2%通胀目标
  • 欧盟与英国：就脱欧后关系的政治宣言草案在原则上达成一致

三、大类资产细分表现

1. 股票市场

• 美股：医疗保健、核心消费品、信息技术行业涨幅领先
• 欧股：能源、核心消费品、电信行业涨幅前三
• 中股：工业、核心消费品、医疗行业表现不佳
• 港股：信息技术、工业、非核心消费品行业涨幅前三
• 日股：医疗保健、电信、信息技术行业涨幅前三

2. 债券市场

• 国债：中国、新兴、美国国债收益领先，欧洲、日本国债收益较低
• 信用债：高收益债普遍为负，投资级债表现良好

3. 汇率市场

• 美元：涨幅趋缓，受原油价格下跌及欧洲经济增长放缓影响
• 新兴市场货币：南非兰特、印度卢比、卢布、新西兰元有所反弹，但巴西雷亚尔跌幅达-3.70%

4. 大宗商品

• 畜产品：收益最高，达5.26%
• 能源：跌幅最大，为-15.36%，主要因美国对伊朗制裁及全球原油供给增加

5. 另类投资

• 比特币：下跌-37.64%，创2011年以来最大单月跌幅
• Reits：收益为5.09%
• MLP：收益-1.03%
• 对冲基金：收益-4.08%

风险提示

• 印度货币危机：可能对新兴市场资产产生冲击
• 全球贸易摩擦：持续影响市场情绪
• 美债收益率曲线倒挂：预示未来经济放缓风险加大

分析师信息

• 分析师：张瑜（华创宏观团队）
• 执业证号：S0360518090001
• 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com
• 联系人：齐雯（qiwen@hcyjs.com）

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