20180424-中投证券-策略周报_外资持续流入_中长期机会大于风险_11页_1mb

外资持续流入，中长期机会大于风险总结

核心内容

本报告指出，尽管近期A股市场受中美贸易摩擦、去杠杆等因素影响，整体走势低迷，但外资持续净流入，显示对A股中长期价值的信心。同时，一季度中国经济保持稳健增长，为股市提供良好的基本面支撑。

主要观点

• 外资态度积极：沪深港通北向资金持续净买入，年初至今累计净买入达750亿人民币，3月底至今日均净买入超20亿人民币，显示海外资金对A股当前点位不悲观。
• 中美贸易摩擦边际减弱：美方希望与中方进行经贸磋商，双方谈判解决争端的概率加大，短期内对市场情绪的扰动或逐步缓解。
• 经济数据稳健：一季度实际GDP同比增长6.8%，名义GDP同比增长10.2%，经济增速保持稳定，全年增长预期仍较强。
• 行业表现分化：部分行业如电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造具备中长期配置价值，而先进制造主题如半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链值得关注。
• 市场情绪谨慎：投资者情绪普遍谨慎，但市场整体估值处于合理区间，A股具备中长期投资价值。

关键信息

一、市场回顾

• 本周上证综指下跌2.77%，深证成指下跌2.90%，中小板指下跌3.11%，创业板指下跌2.29%。
• 市场仅两个行业上涨，分别为国防军工（+1.53%）和计算机（+0.24%）。
• 房地产、轻工制造、汽车等跌幅较大。
• 全部A股整体PE(TTM)为17.78X，非金融板块PE(TTM)为26.46X，创业板PE(TTM)为55.92X。

二、一季度经济表现

1. GDP增长

   • 实际GDP同比增长6.8%，与去年四季度持平，略低于去年全年6.9%。
   • 名义GDP同比增长10.2%，全年或维持在10%左右。

2. 工业生产

   • 工业增加值同比增长6.8%，高于去年6.6%，工业生产保持稳定。
   • 高频数据显示发电量、粗钢产量及产能利用率均处于高位。

3. 房地产投资

   • 房地产开发投资完成额同比增长10.4%，超预期。
   • 销售面积同比增长3.6%，库存水平继续下行，棚改/保障房建设仍将持续。

4. 制造业投资

   • 制造业投资同比增长3.8%，未来有望逐步回升。

5. 基建投资

   • 基建投资同比增长13.0%，较去年全年的19%明显下滑，但房地产投资+基建投资仍保持稳定。

6. 消费与出口

   • 社会消费品零售总额同比增长9.8%，全年或维持在10%左右。
   • 一季度出口同比增长14.1%，中美贸易摩擦对出口影响有限。

三、下周重要日历

1. 经济日历

   • 4月27日发布工业企业利润累计同比、服务贸易差额、外汇市场交易额等数据。

2. 主题日历

   • 4月23日：新能源汽车、互联网+、物流等主题相关论坛。
   • 4月25日：能源互联网、家电新材料新工艺等主题论坛。

3. 限售股解禁

   • 下周共有76只个股解禁，解禁市值约1247亿元。
   • 老百姓、大豪科技、珍宝岛等个股解禁市值超百亿。

四、中期配置建议

• 行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。
• 主题配置：先进制造，重点关注半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 货币政策超预期收紧
• 房地产市场出现危机
• 人民币大幅贬值
• 海外政治风险

作者信息

• 署名人：卢凌熙，CFA
• 职位：中国中投证券策略研究员
• 联系方式：0755-82026864，lulingxi@china-invs.cn

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告谢绝一切媒体转载。