20260301-国金证券-华曙高科-688433.SH-华曙高科_4Q25强劲反转_3C需求爆发驱动公司迎奇点_4页_1mb

报告摘要

华曙高科（688433.SH）是一家专注于3D打印技术的公司，近年来在多个领域实现了显著增长，特别是在3C行业应用方面。公司于2026年2月27日发布了2025年业绩快报，显示其在2025年第四季度（4Q2025）实现了营收和利润的强劲反转。

业绩表现：2025年全年营收为7.16亿元，同比增长45.6%；归母净利润为0.68亿元，同比增长1.2%。4Q2025营收3.18亿元，同比增长116.3%，环比增长100%；归母净利润0.53亿元，同比增长130.3%，环比增长430%。
盈利能力：4Q2025归母净利率为16.8%，同比提升1个百分点，环比提升10.4个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
行业驱动：3C行业需求爆发，推动公司3D打印服务在手机铰链、钛合金边框、智能穿戴等精密部件制造中广泛应用。公司通过设立控股合资公司，积极拓展民用领域应用，预计相关收入将快速增长。
技术优势：公司产品布局完善，覆盖金属和高分子3D打印机及材料，全面布局工业级3D打印，以应对空天、液冷微通道、具身智能、汽车等行业的创新需求。
未来增长预期：公司预计2025/2026/2027年营业收入分别为7.16/13.38/22.56亿元，同比增长率分别为45.6%/86.9%/68.5%；归母净利润分别为0.68/1.65/3.09亿元，同比增长率分别为1.4%/142.6%/86.8%。
估值：2025年对应PS为60倍，2026年为32倍，2027年为19倍。

年份	营业收入（亿元）	营业收入增长率	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率	PS倍数
2025E	7.16	45.6%	0.68	1.4%	60.44
2026E	13.38	86.9%	1.65	142.6%	32.34
2027E	22.56	68.5%	3.09	86.8%	19.19

指标	2022	2023	2024	2025E	2026E	2027E
每股收益（元）	0.266	0.317	0.162	0.165	0.399	0.745
每股净资产（元）	2.053	4.658	4.693	4.840	5.079	5.527
每股经营现金净流（元）	0.263	-0.039	0.080	-0.351	-0.112	0.502
净资产收益率（%）	12.96	6.80	3.46	3.40	7.86	13.49
总资产收益率（%）	8.70	5.65	2.68	2.51	4.40	6.24
投入资本收益率（%）	11.09	5.51	1.95	1.95	6.11	9.42
主营业务收入增长率（%）	36.67	32.74	-18.82	45.55	86.90	68.54
EBIT增长率（%）	24.61	21.44	-67.82	26.83	312.21	92.34
净利润增长率（%）	-15.52	32.24	-48.76	1.38	142.64	86.75
总资产增长率（%）	24.21	103.71	7.87	8.30	38.53	31.79
净负债/股东权益（%）	-49.18	-63.42	-48.84	-18.04	3.03	12.29
EBIT利息保障倍数	-10.4	-6.5	-2.2	-4.5	54.1	188.5
资产负债率（%）	32.85	16.90	22.38	26.08	43.20	52.07