20220627-东兴证券-非银行金融行业跟踪_行业政策仍向头部机构倾斜_继续关注板块价值标的_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告对非银行金融行业进行了全面分析，涵盖证券和保险两大子行业。报告指出，当前行业政策仍向头部机构倾斜，未来行业发展将更加集中，建议投资者关注具备成长性和估值优势的行业龙头。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周市场日均成交额环比微降300亿至1.1万亿元，两融余额升至1.58万亿元，创近两个月新高。
• 政策影响：证监会发布ETF纳入互联互通的正式公告，提升境内资产影响力，拓展外资投资渠道。同时，沪深港通业务实施办法明确内地投资者一年后无法继续通过北向交易投资内地市场，或将影响北向资金净流入。
• 行业趋势：创新业务门槛和参与者资质要求持续提升，行业马太效应加剧。证券行业未来将更加依赖头部机构的资源和能力。
• 推荐标的：中信证券被首推，因其估值处于低位，业绩和ROE持续增长，具备较强的市场竞争力。建议关注东方证券。
• 影响因素：未来券商估值将受国企改革、财富管理转型节奏及公司治理能力等因素影响。

保险行业

• 市场表现：保险板块整体上涨0.86%，跑输沪深300指数。
• 行业趋势：随着疫情缓解，保费有望实现脉冲式增长，但行业转型压力仍存。渠道改革和金融科技赋能将加速市场重构。
• 政策支持：养老第三支柱和康养产业链持续获得政策支持，有助于险企应对市场不确定性。
• 风险提示：保险标的投资周期拉长，预期收益率下降是大概率事件。
• 推荐标的：建议关注中国财险。

关键信息

板块表现

• 非银板块：6月20日至24日整体上涨0.68%，排名申万一级行业第20位。
• 证券板块：上涨0.82%，涨幅前五为华鑫股份（16.13%）、东方证券（5.32%）、中信建投（5.06%）、中金公司（4.27%）、中信证券（3.89%）。
• 保险板块：上涨0.86%，涨幅前五为中国人寿（11.87%）、天茂集团（5.57%）、新华保险（4.70%）、中国人保（2.77%）、中国平安（2.68%）。
• 北向资金：6月20日至24日合计净流入40.64亿元，非银板块净流出28.08亿元，东方财富和中国平安获净买入。

行业动态

• 政策动态：
  • ETF纳入互联互通，提升境内资产全球影响力。
  • 《个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》和《关于修改部分证券期货规章的决定》发布，提高行业准入门槛。
  • 银保监会加强保险机构资金运用关联交易监管，遏制违规行为。
• 公司动态：
  • 中信证券经历无偿划转，中信金控成为其第一大股东。
  • 广发证券、西南证券、中泰证券等公司获得债券发行或增资批准。
  • 中国平安参与新方正集团重整，平安人寿出资约482亿元受让其约66.51%的股权。
  • 多家公司发布权益变动、回购注销、信用评级等公告。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

未来3-6个月行业大事

• 无重大行业事件，建议持续关注政策变化和市场动态。

行业评级体系

• 公司投资评级：以A股市场基准沪深300指数为参考，定义为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，定义为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

分析师承诺

• 分析师承诺报告内容为本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告不构成具体投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 报告版权为东兴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。