20240430-万联证券-保利发展-600048.SH-点评报告_持续聚焦核心城市_保持销售龙头地位_3页_888kb

报告摘要

核心发现：

业绩数据： 公司2024年第一季度实现营业收入497.48亿元，同比增长244.1%。但归母净利润为222.4亿元，较上年同期下降18.28%。净利润下滑主要受项目结转毛利率下降32.3个百分点及项目权益比例下降影响。
经营亮点：
- 竣工面积同比增长5%，签订面积同比减少但仍有韧性，结算收入保持增长。
- 销售方面，保持行业龙头地位，一季度实现销售金额629.84亿元，同比下滑4.81%，签约面积同比下滑4.18%，但根据中指研究院数据，销售金额仍居行业首位。
- 经营稳健，期间费用率同比下降0.51个百分点，销售回笼率高达91.53%，资负结构良好，资产负债率同比下降0.66个百分点。
新增土储： 2024年第一季度新增土地储备59万平方米，权益地价46.7亿元，全部位于38个核心城市。
盈利前景： 投资建议维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润为129亿元、140亿元、151亿元，利润端有望于后续随优质项目逐步结算而企稳修复。
风险提示： 销售修复不及预期、政策传导不畅、项目结算不及预期、毛利率持续下行及房市下行风险等。