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报告摘要

2020年港股业绩前瞻分析总结

核心内容

本报告对2020年港股的盈利预期变化进行了分析，并预测了2021年的盈利趋势。整体来看，2020年港股盈利预期出现明显下调，但随着疫情控制和经济复苏，2021年盈利预期逐步改善。通过分析不同行业和公司层面的表现，可以看出部分行业和公司具备较强的盈利稳定性，能够带来超额收益。

主要观点

整体盈利预期变化：
- 恒生指数2020年预测盈利累计下调28.9%，而12个月预测盈利仅下调16.8%，显示2021年盈利预期逐步改善。
- 国企指数2020年预测盈利累计下调23.9%，12个月预测盈利仅下调14.5%，整体好于恒指，反映中国经济的韧性及抗疫成果。
- 恒生指数2020年预测盈利同比增速降至-23.5%，2021年预测盈利同比增速反弹至19.2%。
- 国企指数2020年预测盈利同比增速降至-18.6%，2021年预测盈利同比增速反弹至11.1%。
行业表现：
- 2020年，多数一级行业预测盈利下调，其中能源、非必需消费和工业的跌幅最大，均超过30%。
- 原材料和通信服务业出现小幅上调。
- 二级细分行业中，消费者服务、运输业的预测盈利跌幅最大，甚至由正转负；软件与服务业逆势上涨39.8%。
- 2021年多数行业预测盈利下调幅度明显减少，原材料业出现约30%的大幅上调，通信服务、必需消费等行业继续温和上调。
公司层面表现：
- 在过去10个年报期中，盈利超预期次数占比不少于50%的股票占55.8%。
- 前30位股票的平均超预期次数占比为85.7%，平均超预期中值为7.5%。
- 后30位股票的平均超预期次数占比仅为20.0%，平均超预期中值为-6.6%。
- 前30位股票在业绩后一个月的平均回报为1.2%，高于后30位股票1.7个百分点。
盈利预期与股价表现的关系：
- 业绩前，盈利预期上调平均带动股价上涨0.7%，下调则导致股价平均下跌0.4%。
- 业绩后，股价对盈利预期的正相关性依然存在，但波动性提高。当盈利预期上调或下调幅度不大时，股价上涨，平均涨幅为2.5%。
- 当盈利预期出现大幅下调时，股价出现明显下跌。

关键信息

盈利预期变化趋势：
- 2020年盈利预期持续下调，但下半年跌幅趋缓。
- 2021年盈利预期明显反弹，反映经济复苏和疫苗普及带来的积极影响。
行业与细分行业表现：
- 一级行业：能源、非必需消费、工业跌幅最大；原材料、通信服务业小幅上调。
- 二级行业：消费者服务、运输业跌幅最大，软件与服务业逆势上涨；2021年多数二级行业跌幅降至10%以内，原材料、综合金融、媒体娱乐业上调超过20%。
盈喜与盈警情况：
- 自2020年6月以来，HSCI成份公司盈利预喜38次，盈利预警77次，盈警占比高于盈喜34个百分点。
- 盈警主要集中在半年报期间，占比高达77.6%，而接近年报季时盈警占比降至46.2%。
- 盈喜分布较为平均，房地产、信息技术、工业相对较多。
- 盈警主要集中在可选消费，占比32.9%。
业绩前后股价波动：
- 业绩前后，股价对盈利预期变化较为敏感，呈现明显的正相关性。
- 业绩前，市场表现更为谨慎。
- 业绩后，股价波动均值提高，盈利预期上调或小幅下调时，股价上涨。