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双焦弱势未改期现共振下行总结

核心内容

当前，双焦（焦煤、焦炭）市场整体呈现弱势，价格持续下行，市场情绪偏空。主要逻辑驱动因素包括国内供给快速回升、钢厂盈利下滑、贸易商流动性趋紧等，导致市场面临负反馈风险。同时，钢材需求结构转换及终端采购情绪低迷，进一步加剧了焦炭的承压状态。

主要观点

• 操作建议：以“逢高做空”为主，市场整体偏弱，多头资金可能持续出逃。
• 市场趋势：双焦期货及现货价格同步下跌，市场预期悲观，短期难有反弹。
• 供需关系：焦煤供给端回升明显，焦炭供给端受提降影响，盈利收窄，需求端则受钢材旺季结束影响，采购意愿减弱。

关键信息

1. 供给端

• 焦煤：国内供给快速回升，进口煤维持平稳，港口库存增加，但贸易商出货不畅。
• 焦炭：焦化企业库存下降，钢厂库存减少，但港口库存略有增加，整体供给偏紧。

2. 价格表现

• 焦煤：本周主力收盘价1768元/吨，周环比下跌4.95%。
• 焦炭：本周主力收盘价2542元/吨，周环比下跌7.34%。
• 基差：焦煤基差532.0元，周环比下跌78.0元；焦炭基差198.0元，周环比上涨131.5元。

3. 库存变化

• 焦煤总库存：2025.23万吨，较上周减少1.37%。
• 焦炭总库存：898.47万吨，较上周增加0.05%。
• 港口库存：焦煤港口库存167.8万吨，较上周累库14.5万吨；焦炭港口库存173.3万吨，较上周去库5万吨。

4. 成本与利润

• 焦煤成本：澳大利亚景峰焦煤CFR价格303美元/吨，周环比降20美元；俄罗斯K4主焦煤价格2070元/吨，周环比降90元。
• 焦炭利润：炼焦盈利收窄至每吨32元，钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32%。

5. 需求端

• 钢材产量：五大钢材总产量981.4万吨，环比增加7.31万吨。
• 钢材库存：钢厂成材库存579.27万吨，较上周去库10.28万吨；社会钢材库存1467.18万吨，较上周去库10.38万吨。
• 钢厂开工率：高炉开工率84.3%，环比增加0.43%；钢厂焦炭库存650.47万吨，环比减少0.52%。

后期关注点

• 钢材需求结构转换：关注不同钢材品种的需求变化及终端采购意愿。
• 新开工项目数量及实质推动情况：新开工项目是否能有效拉动钢材需求。
• 焦化副产利润：焦化副产品利润变化可能影响焦炭供应及价格走势。

风险提示

1. 经济复苏超预期：若经济复苏力度强于预期，可能支撑钢材需求，对双焦形成支撑。
2. 焦炭产能调整增速：焦炭产能调整若加快，可能加剧市场供过于求。
3. 海外通胀受控程度：海外通胀若得到有效控制，可能影响进口煤价格及国内市场供需平衡。

数据概览（表1）

图表说明

• 图1：炼焦煤港口库存增加。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存下降。
• 图3：钢厂炼焦煤库存减少。
• 图4：港口焦炭库存下降。
• 图5：样本焦化厂焦炭库存增加。
• 图6：样本钢厂焦炭库存减少。
• 图7：炼焦利润下降。
• 图8：螺纹利润下降。
• 图9：焦化厂开工率持平。
• 图10：钢厂开工率上升。

机构信息

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