20220612-华安期货-沪铜周报_美国通胀爆表叠加淡季来临_铜价或回调_7页_578kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现回调压力，主要受到宏观环境偏空和库存增加的影响。尽管国内铜产量有所回升，但需求淡季的到来以及进口铜的流入导致库存压力逐步显现，市场交投氛围趋于清淡。

主要观点

• 宏观环境偏空：5月美国CPI同比上涨8.6%，创40年新高，表明通胀并未见顶，为美联储进一步加息提供了空间。国内经济数据整体温和，但市场对国内需求恢复的预期低于预期。
• 国内产量回升：随着前期检修的冶炼厂逐步恢复生产，以及建发祥光铜业复产，预计6月国内电解铜产量将出现明显增长，达到79.6万吨。
• 库存压力增加：6月9日国内电解铜现货库存为8.89万吨，较6月2日增加1.42万吨；上海保税区库存为20.1万吨，较2日减少0.8万吨。进口铜亏损叠加国内消费恢复不及预期，导致社库增加，保税区库存小幅下降。
• 现货升水走势：本周上海地区现货升水先抑后扬，截至6月10日报145元/吨，月差back结构有所收敛，预计后市现货贴水出货将成为主流。
• 期权市场波动率下降：6月10日CU2207合约的期权隐含波动率为13.79%，较上周略有走弱，行权价集中于70000元/吨，显示市场对价格走势的不确定性降低。

关键信息

一、宏观数据

• 美国5月CPI：同比上涨8.6%，环比上涨1%，核心CPI同比上涨6%，均高于市场预期，表明通胀压力依然较大。
• 美国4月批发销售：环比增长0.7%，初值由1.7%上修至1.8%，批发库存环比终值为2.2%，库存/销售比为1.25，显示库存水平略有上升。
• 美国失业数据：6月4日当周初请失业金人数为22.9万人，高于预期，显示就业市场仍面临一定压力。

二、国内经济数据

• 中国5月CPI：同比上涨2.1%，环比下降0.2%，表明通胀压力有所缓解，但食品和能源价格仍对CPI构成影响。
• 中国5月PPI：同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，显示工业品价格持续上涨，但涨幅有所收窄。
• 中国5月进出口：总值3.45万亿元，同比增长9.6%，其中出口增长15.3%，进口增长2.8%，贸易顺差扩大。

三、铜产量与库存

• 5月铜产量：22家样本企业合计生产阴极铜76.45万吨，同比增长0.74%，环比增长0.94%。
• 6月铜产量预期：预计达到79.6万吨，主要受益于前期检修冶炼厂的复产以及建发祥光铜业的复产。
• 库存情况：6月9日国内电解铜现货库存8.89万吨，上海库存6.24万吨，广东库存1.62万吨；保税区库存20.1万吨，较前一周减少0.8万吨。

四、进口与价格走势

• 进口铜亏损：本周铜进口处于亏损状态，上海港境外铜到港量较少。
• 现货升水：本周现货升水先抑后扬，最终报145元/吨，月差back结构有所收敛。
• 铜价走势：整体来看，铜价面临回调压力，市场交投氛围偏淡。

投资策略建议

• 宏观偏空：美国通胀数据强劲，美联储加息预期升温，对铜价形成压制。
• 库存压力：国内产量回升与进口铜流入可能增加库存压力，影响价格走势。
• 期权策略：操作上可考虑采用期权策略，以应对价格波动和风险。

近期关注事项

• 美联储议息会议：下周将召开，关注是否暂停加息或继续加息。
• 国内疫情动态：疫情对铜需求的恢复可能产生重要影响。

总结

本周沪铜市场受宏观偏空和库存增加双重影响，铜价存在回调可能。国内产量逐步回升，但需求淡季和进口铜流入使库存压力增加，现货升水走弱，交投氛围偏淡。期权市场波动率下降，显示市场对价格走势的不确定性降低。建议投资者关注美联储政策动向及国内疫情变化，以偏空策略为主。