电气设备行业新能源汽车扁线：尽享汽车电动化、电机扁线化双重红利-20211016-德邦证券-48页_3mb

电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了新能源汽车扁线电机的发展前景、技术优势、应用障碍以及行业竞争格局。预计未来新能源汽车市场将快速增长，扁线电机将逐步取代传统圆线电机，具备显著的技术优势和市场潜力。

主要观点

1. 市场空间巨大
   扁线电机具备高效率、高功率密度、低噪音、高集成等优势，预计2025年新能源汽车全球销量将达到2367万辆，扁线电机渗透率有望快速提升至95%。

2. 技术优势显著
   扁线电机在五个方面优于圆线电机：

   • 高能量转换效率：可降低电池成本，单车成本节约可达数千元。
   • 良好的散热性：温升降低10%，提升整车加速性能。
   • 高功率密度：可提升输出功率20%-30%，增强整车动力。
   • 低电磁噪音：提升整车NVH性能。
   • 小体积高集成：符合多合一电驱发展趋势，提升空间利用率。

3. 应用障碍正在化解
   扁线电机在应用中面临趋肤效应、邻近效应、非标准化、高成本等问题，但随着技术进步和工艺优化，这些障碍正在逐步被克服。

4. 行业竞争格局集中
   电磁线行业竞争激烈，但新能源扁线市场属于蓝海，目前仅有四家企业（精达股份、长城科技、冠城大通、金杯电工）实现量产，其中精达和金杯技术领先。

关键信息

行业数据概览

扁线电机技术优势

• 高能量转换效率：槽满率提升至70%，比圆线电机提升约30%。
• 良好的散热性：高槽满率下绕组间导热能力提升150%，温升降低10%。
• 高功率密度：功率密度可达4.5 kW/kg，比圆线电机高。
• 低电磁噪音：抑制齿槽力矩，降低噪音。
• 小体积高集成：体积下降30%，适应多合一电驱发展趋势。

扁线电机应用障碍

• 趋肤效应与邻近效应：增加交流阻抗，影响高转速下的效率。
• 非标准化问题：不同车企设计不同，需定制模具，兼容性差。
• 高生产成本：扁线电机生产线投资是圆线的2-5倍，且对原材料（如无氧铜杆）要求高。

行业竞争格局

• 四家企业量产：精达股份、长城科技、冠城大通、金杯电工。
• 精达股份与金杯电工技术领先：专利数量和研发投入均高于其他企业。
• 产能扩张：精达股份扩产最快，预计2025年形成产能7万吨/年；金杯电工2025年产能有望达5万吨/年。

铜杆加工与成本控制

• 无氧铜杆优势：具有更高的导电性、更低的电阻率、更好的加工性和表面质量。
• 自制铜杆成本优势：节约成本，提升对原材料的控制能力。
• 废铜再利用：通过自制铜杆实现废铜再利用，进一步降低成本。

扁线加工工艺

• 拉丝成形：主流工艺，依赖模具，精度高但成本高。
• 连续挤压：效率低，应用较少，但能消除内部缺陷。
• 精轧成形：不依赖模具，精度高，但设备昂贵。

绝缘涂覆技术

• 车规级要求高：需耐高温、耐电晕、耐腐蚀、高粘结强度等。
• 涂覆工艺：主要分为毛毡法和模具法，模具法精度更高，适用于车规级扁线。
• 偏心度影响：对漆膜均匀性、击穿电压、耐刮擦性能等有显著影响。

投资建议

• 精达股份：技术领先，专利数量和研发投入高，预计2021年归母净利润预估为10.6亿元。
• 金杯电工：在新能源车扁线领域具备一定优势，2021年归母利润预估为3.2亿元。

风险提示

• 技术壁垒高：扁线电机对技术要求高，初期投入大。
• 成本压力：无氧铜杆成本高，模具更换频率高，影响利润率。
• 市场竞争加剧：随着渗透率提升，行业竞争可能加剧，需关注产能扩张和成本控制能力。