新能源汽车扁线：尽享汽车电动化、电机扁线化双重红利_48页_4mb

电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于新能源汽车用扁线电机的发展趋势、技术优势、行业竞争格局及投资建议。扁线电机相比传统圆线电机具有更高的效率、更好的散热性、更高的功率密度、更低的电磁噪音和更小的体积，是新能源汽车电机发展的方向。随着新能源汽车的快速发展，扁线电机的渗透率将快速提升，市场空间广阔。

主要观点

• 市场前景广阔：预计2025年新能源汽车全球销量将达到2367万辆，扁线电机渗透率将大幅提升，未来有望实现百倍市场空间。

• 技术优势显著：

  1. 高能量转换效率：扁线电机在不同工况下均表现出更高的效率，可有效降低电池成本。
  2. 良好的散热性能：温升比圆线电机低10%，有助于提升整车加速性能。
  3. 高功率密度：扁线电机的功率密度高于圆线，提升整车动力性能。
  4. 低电磁噪音：扁线电机具有更好的刚性，有助于降低电磁噪音。
  5. 高集成效率：扁线电机体积小、重量轻，契合多合一电驱发展趋势。

• 应用障碍逐步化解：

  1. 趋肤效应与邻近效应：通过提高宽高比、使用3D打印等技术改善。
  2. 非标准化问题：部分车企已实现设计系列化，第三方电机厂商也在推动标准化。
  3. 高投资门槛：扁线电机生产线投资是圆线的2-5倍，但随着技术进步和需求增长，企业逐渐实现规模化生产。
  4. 高成本与高技术要求：对原材料铜杆要求高，尤其是无氧铜杆，且对模具、涂覆工艺等有较高要求。

关键信息

1. 扁线电机市场表现

• 扁线电机的综合渗透率在2020年不足1%，预计2025年将快速提升至95%。
• 2021年特斯拉换装国产扁线电机，带动渗透率提升。
• 2020年新能源汽车销量排名中，多数车型仍采用圆线电机，但部分车型已开始使用扁线电机，如比亚迪DM-i、上汽名爵EZS等。

2. 行业竞争格局

• 主要企业：精达股份、长城科技、冠城大通、金杯电工。
• 市场份额：精达股份市占率最高（11.23%），其次是长城科技（7.06%）、冠城大通（3.85%）、金杯电工（1.21%）。
• 产能扩张：精达股份扩产最快，预计2022年形成4.5万吨/年产能；金杯电工2025年有望达到5万吨/年。
• 毛利率：金杯电工近年来毛利率提升显著，2020年达到16.58%；其他公司毛利率相对稳定。

3. 铜杆加工

• 无氧铜杆：比低氧铜杆具有更高的韧性、更低的电阻率、更好的表面质量。
• 加工方式：主要有浸涂法和上引法，其中浸涂法适合大规模生产，上引法适合小批量生产。
• 自制铜杆：有助于降低成本和实现废铜再利用，部分企业已具备自制能力。

4. 扁线加工技术路线

• 三种主要工艺：连续挤压、拉丝成形、精轧成形。
• 主流工艺：拉丝成形和精轧成形。
• 工艺对比：
  • 拉丝成形依赖模具，精度较高，但模具需定期更换。
  • 精轧成形不依赖模具，精度高，但设备昂贵，适合高端产品。
  • 连续挤压效率低，应用较少。

5. 绝缘涂覆

• 绝缘材料要求高：车规级扁线需具备高耐热性、高机械强度、耐电晕、耐ATF油等特性。
• 涂覆工艺：主要有毛毡法和模具法，模具法更适用于新能源汽车扁线。
• 偏心度影响：偏心度过大会影响漆膜均匀性，进而影响击穿电压和耐刮擦性能。

投资建议

• 精达股份：拥有较高的研发费用投入和专利数量，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 金杯电工：虽市占率较低，但具备模具自制能力，未来有望通过技术积累提升市场地位。
• 投资评级：两家公司均被给予“买入”评级，其他公司暂未评级。

风险提示

• 技术门槛高：扁线电机技术难度大，需持续投入研发。
• 产能扩张压力：新能源车扁线需求激增，对产能和供应链提出更高要求。
• 成本控制：无氧铜杆和模具成本较高，需有效控制成本以提升竞争力。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争将更加激烈，需关注市场集中度变化。

结论

扁线电机在新能源汽车领域具有显著的技术优势和广阔的市场前景。随着技术的不断进步和行业需求的增长，扁线电机的渗透率将快速提升，行业集中度也将逐步提高。精达股份和金杯电工作为头部企业，具备较强的竞争力，值得重点关注。