深度报告-20211016-德邦证券-电气设备-新能源汽车扁线_尽享汽车电动化_电机扁线化双重红利_48页_4mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本文主要分析了新能源汽车扁线电机的发展前景、技术优势、生产挑战及行业竞争格局，同时对相关企业进行了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 市场空间广阔

   • 扁线电机在新能源汽车中具有显著的技术优势，预计2025年全球新能源汽车销量将达2367万辆，扁线电机渗透率有望快速提升至95%。
   • 2020年扁线电机综合渗透率不足1%，但随着技术进步和需求增长，未来具备百倍市场空间。

2. 扁线电机五大优势

   • 高能量转换效率：提升电机效率，降低电池成本，尤其在市区工况下，效率提升显著。
   • 良好散热性：温升比圆线电机低10%，提升整车高温性能。
   • 高功率密度：提升电机输出功率，契合国家政策对电机功率密度的要求。
   • 低电磁噪音：提升整车安静性。
   • 高集成效率：实现电机小型化和轻量化，符合多合一电驱发展趋势。

3. 技术挑战与解决方案

   • 扁线电机面临“趋肤效应”、“邻近效应”、模具依赖、高设备投入、涂覆工艺复杂等挑战。
   • 通过提高宽高比、减小导线尺寸、使用多档变速箱、3D打印铜线等方案逐步解决。

4. 竞争格局

   • 电磁线行业竞争激烈，集中度低，精达股份、长城科技、冠城大通、金杯电工为头部企业。
   • 扁线行业属于蓝海市场，目前仅四家企业实现量产，精达股份和金杯电工在研发和专利方面领先。

5. 铜杆加工

   • 新能源车扁线对铜杆要求高，无氧铜杆性能更优，具备高韧性、低电阻、良好外观。
   • 自制铜杆可降低成本并实现废铜再利用。

6. 扁线加工技术路线

   • 主要包括拉丝成形、连续挤压、精轧成形三种，其中拉丝和精轧为主流，但各有优劣。
   • 拉丝依赖模具，精度高但成本高；精轧不依赖模具，精度更高但设备昂贵。

7. 绝缘涂覆工艺

   • 绝缘涂覆是电磁线制造的核心工艺，对性能影响显著。
   • 车规级绝缘材料需具备高耐热性、高导热性、耐电晕性等特性，主要使用聚酯亚胺、聚酰胺酰亚胺和聚酰亚胺漆包线。

8. 投资建议

   • 推荐关注精达股份和金杯电工，其在研发、产能扩张及技术积累方面具备优势。
   • 预计精达股份2021年新能源扁线出货量增长显著，金杯电工在精轧技术方面领先。

关键信息

行业概况

• 市场空间：预计2025年新能源汽车全球销量达2367万辆，扁线电机渗透率将大幅提升。
• 技术优势：扁线电机在效率、散热、功率密度、噪音和集成度方面优于圆线电机。

企业分析

产能与扩产

• 精达股份：预计2021年形成1.9万吨/年产能，2022年达4.5万吨/年。
• 金杯电工：2023年达到2万吨/年，2025年预计达5万吨/年。
• 长城科技：2025年预计达5.2万吨产能。
• 冠城大通：2020年新能源扁线出货860吨，2025年预计达3万吨/年。

技术与研发

• 专利与研发：金杯电工和精达股份专利数量最多，研发费用占营收比例较高，金杯电工为3.26%。
• 模具与工艺：拉丝工艺依赖模具，精轧工艺不依赖模具，精度更高。

成本与材料

• 无氧铜杆：优于低氧铜杆，具有高韧性、低电阻、良好外观，是新能源车扁线的主要原材料。
• 自制铜杆：可降低成本，实现废铜再利用。
• 涂覆工艺：立式涂覆设备为主，工艺复杂，对漆膜均匀度要求高。

结论

新能源汽车扁线电机市场潜力巨大，技术优势显著，但面临诸多挑战。精达股份和金杯电工在研发、专利和产能扩张方面表现突出，值得重点关注。行业集中度将随着技术进步和需求增长逐步提升。