全面推进注册制改革，风险偏好持续回升-20201011-中泰证券-14页_771kb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕全面推进注册制改革和风险偏好回升两大主题，分析了当前资本市场改革的政策背景、市场表现及投资建议，重点强调了注册制改革对提升上市公司质量、优化资源配置、推动市场“优胜劣汰”的积极影响，并展望了四季度市场走势及配置方向。

主要观点

1. 注册制改革与上市公司质量提升

• 国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出17项重点举措，涵盖公司治理、企业做强、退市机制、违法违规成本及多方协作等。
• 注册制改革是市场化改革的核心方向，有助于投资者筛选优质企业，提升市场效率和可投资性。
• 当前注册制试点（如创业板）运行良好，部分企业发行首日涨幅显著，市场机制逐步发挥作用。

2. 资本市场法治化与风险偏好回升

• 政策强调“零容忍”对待资本市场违法行为，推动形成“好公司有好待遇、差公司有代价”的市场机制。
• 提高违规成本、优化信息披露质量、强化退市监管，有利于市场长期健康发展。
• 居民储蓄向资本市场转移趋势明显，风险偏好持续回升。

3. 市场走势与投资建议

• 四季度市场受美国大选、美联储宽松政策及经济复苏影响，整体趋势向好。
• 新能源、硬科技、国产替代等板块或将成为红十月的投资主线。
• 配置建议包括供给端（资源品、新技术、资本市场改革）与需求端（新消费、一带一路）两大方向。

4. 行业表现与市场情绪

• 本周市场情绪回暖，北上资金大幅净流入，多数行业上涨，其中电力设备新能源、电子、化工、医药等行业涨幅显著。
• 创业板指活跃度高，换手率处于历史高位，显示市场对成长型企业的偏好。
• 三季报业绩配合下，超跌反弹机会值得关注。

关键信息

政策要点

• 注册制全面推行：分步实施，强化信息披露、退市监管和违法违规成本。
• 重点扶持领域：科技型、创新型企业，制造业单项冠军、专精特新“小巨人”。
• 风险偏好回升：市场情绪回暖，融资成交占比显示市场处于底部区域，节后上涨概率较高。

市场数据

• 指数表现：创业板指、中证1000、上证综指等主要指数本周均上涨。
• 行业表现：电力设备新能源、电子、基础化工、医药等板块涨幅较大。
• 换手率：万得全A换手率震荡回落，创业板指换手率处于历史高位。
• 融资余额：节前融资余额大幅下滑，但节后有所回升。

配置建议

• 供给端：关注资源品（西部基建）、新技术（半导体、创新药）、资本市场改革（龙头券商、金融科技）。
• 需求端：聚焦世代新消费（化妆品、宠物经济等）、“一带一路”相关领域。
• 主题投资：军工、芯片、国产软件、新材料等国产替代领域具有中长期机会。

风险提示

• 经济增速不及预期：若宏观经济表现不佳，可能导致人民币贬值与市场风险偏好下降。
• 政策收紧：若政策调控趋严，可能抑制市场活跃度。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及研究观点，不构成投资建议。
• 报告版权归中泰证券研究所所有，未经授权不得发布、复制或修改。