20180923-天风证券-交通运输行业研究周报_民航10月燃油附加费或调至30元_快递业或将调整价格备战_双11__15页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现强劲，申万交运指数上涨4.6%，其中航空板块涨幅最大（10.3%），机场板块次之（5.2%）。交运板块内，飞力达、申通快递和中国国航分别以18.9%、15.8%和15.7%的涨幅位居前三，而德新交运、览海投资和宜昌交运则跌幅居前。

主要观点

• 航空板块：随着冬春换季临近，民航局继续坚持控总量调结构，导致时刻增量紧张，预计航空煤油价格上涨将推动燃油附加费上调，800公里以上航线附加费或调至30元，以下航线调至20元。在票价改革推进和淡季价格复苏预期下，继续推荐三大航（南方航空、中国国航、东方航空），并关注春秋航空和吉祥航空。
• 机场板块：枢纽机场航空性收入仍有提升空间，非航收入具备成长性。机场估值体系向消费属性过渡，建议长期关注上海机场、首都机场股份，同时关注白云机场。
• 物流快递板块：临近“双11”，中通率先调整快递费用，预计其他通达系公司也将跟进。快递业务量增长显著，韵达增速49.5%，申通46.1%。申通快递因核心资产收购和高估值性价比被重点推荐，同时关注顺丰控股的综合物流龙头地位。
• 航运港口板块：SCFI指数下跌2.1%，欧线和地中海线运价下滑，美线因贸易商提前出货运价微跌。预计“双11”前后可能有阶段性涨价机会，建议关注中远海控。港口行业受贸易摩擦和环保政策影响，长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。
• 铁路公路板块：铁路货运受益于环保政策推动，建议关注基本面改善+国企改革的铁路股，如铁龙物流、大秦铁路和广深铁路。公路板块关注收费公路政策变化和“公转铁”对区域影响，推荐粤高速A、宁沪高速和深高速。

关键信息

航空板块

• 政策影响：民航局控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场不超过30%。
• 燃油附加费调整：预计10月航空煤油价格将突破调整阈值，800公里以上航线附加费调至30元，以下航线调至20元。
• 行业数据：8月民航ASK增速11.4%，RPK增速13.7%，客座率86.8%，创历史新高。上海主基地航司表现突出，东航、吉祥客座率提升明显。
• 投资建议：继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。

机场板块

• 收入提升：枢纽机场航空性收入仍有提升空间，非航收入消费属性强。
• 估值变化：枢纽机场估值体系逐步向消费属性过渡，短期现金流健康的标的可能享受估值溢价。
• 投资建议：长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场。

物流快递板块

• 业务数据：8月快递公司业务量增速分别为韵达49.5%、申通46.1%、圆通35.2%、顺丰27.69%。
• 价格调整：中通调整全国至上海地区快递费用，预计其他公司也将跟进。
• 投资建议：推荐申通快递，关注顺丰控股。

航运港口板块

• 运价变动：SCFI指数下跌2.1%，欧线运价跌6.7%，地中海线跌5.6%；美西线微跌0.3%，美东线微跌0.3%。
• 政策影响：中美贸易摩擦加剧，预计美线抢运行情延续至11月，关注中远海控。
• 港口板块：长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。

铁路公路板块

• 铁路板块：受益于环保政策和“公转铁”趋势，推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。
• 公路板块：关注《收费公路管理条例》修订及“公转铁”对区域货运的影响，推荐粤高速A、宁沪高速、深高速。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化