互联网电商行业25Q2业绩总结及展望_即时零售+电商协同深化_AI投入成效初显_18页_1mb

报告摘要

2025年Q2，互联网电商平台在国补政策和即时零售业务的双重推动下，整体线上消费保持强劲增长，但盈利分化趋势持续。AI技术投入加速，成为推动行业变革的重要引擎，同时平台在竞争中逐步转向理性，探索可持续增长路径。

线上消费增长：2025年1-7月，全国网上零售额实现8.7万亿元，同比增长9.2%，渗透率提升至30.6%。实物商品网上零售额同比增长6.3%，而快递业务量同比增长18.7%，增速显著高于实物商品网上零售额。
618大促表现：各大平台通过简化玩法和AI赋能，提升用户活跃度。京东、阿里、拼多多、快手和抖音的GMV增速分别为9.0%、9.2%、8.9%、10.6%和15.2%。京东因国补和618大促，表现尤为突出。
即时零售发展：淘宝、京东和美团在618期间通过补贴和创新玩法，推动即时零售销售额同比增长19%至296亿元。美团凭借成熟的用户心智和高转化率保持领先。
AI投入成效：2025年AI云市场规模预计增长149%至518亿元，阿里云、京东、快手等头部平台在AI领域投入显著，收入和Capex均实现超预期增长。
平台战略调整：阿里整合饿了么和飞猪至电商事业群，提升用户转化与数据打通。美团则聚焦即时零售，加码小象超市并开拓海外市场。京东则通过自营餐饮项目“七鲜小厨”深化即时零售布局。
盈利分化加剧：25Q2阿里、京东、拼多多、美团的净利润分别为335亿、74亿、327亿和15亿元，净利润率分别为14%、2%、31.5%和5.7%。京东和拼多多表现突出，美团因竞争压力承压明显。

代码	公司	投资评级	股价/当地货币	EPS（2024A）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2024A）	PE（2025E）	PE（2026E）	PE（2027E）
BABA.N	阿里巴巴	买入	155.44	65.59	51.96	64.32	74.04	17	21	17	15
JD.O	京东	买入	34.40	31.14	17.97	32.14	38.18	8	14	8	6
PDD.O	拼多多	买入	125.72	82.83	69.36	93.83	114.38	11	13	10	8
03690.HK	美团	买入	96.55	7.02	-0.72	6.18	9.24	13	-	14	10