20250924-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行25H1更新报告_三大门店业态协同发展_积极布局即时零售_4页_446kb

华致酒行 (300755) 报告摘要

关键要点

• 投资评级：维持增持。
• 经营情况：受外部环境影响，25年上半年营收和利润大幅下降，但积极布局即时零售和三大门店业态协同。
• 财务表现：利润率阶段性承压，现金流略有改善，但面临收入预测下调。
• 未来展望：预计2025-2027年收入和利润恢复，催化剂包括需求恢复和批价上行，风险包括经济衰退和运营风险。

财务摘要

• 营收：25H1同比下降33.55%，Q2下降39.36%。
• 净利润：25H1下降63.75%，Q2为负值。
• 毛利率：25H1降至9.72%，Q2降至7.87%。
• 现金流：25H1经营性现金流净额上升293.70%，但Q2转负。
• 盈利预测：下调收入增速至-28.07%为首年，净利润增速-37.17%，估值PE为348倍。

经营情况

• 产品：白酒收入下降34.98%，进口葡萄酒增长10.96%。
• 渠道：推进三大门店业态（华致酒行、华致名酒库、华致优选）协同，布局即时零售，提升配送效率。

风险提示

• 经济修复不利、动销不及预期。
• 保真风险和门店拓展效果不佳。