20250716-交银国际证券-互联网行业月报_2季度电商加速增长_即时零售为投入主题_6页_340kb

交银国际互联网行业月报（2025年7月16日）总结

一、行业与市场表现

1. 电商增长：

   • 2季度实物电商网上零售额调整后同比增6.3%，其中4-6月增速分别为6.1%、8.2%、4.7%。
   • 分品类看，6月通讯器材、家用电器增速回落，化妆品增速转负，家具保持高增速（29%）。
   • 快递业务量预计上半年同比增长19%，异地业务持续增量。

2. 即时零售：

   • 电商平台加大即时零售投入，尤其是高频消费场景。阿里（饿了么）、京东（外卖）、拼多多（即配服务）、快手均参与布局。
   • 资料来源：万得、交银国际。

二、公司动态

• 阿里巴巴（BABA）：淘宝闪购DAU破2亿，CMR增速可观，估值低位。
• 京东（JD）：外卖业务投入超预期，双百计划扶持品牌，估值参考核心零售。
• 拼多多（PDD）：多多买菜即配服务进入部分城市，内地补贴拖累业绩。
• 快手（1024）：侧重可灵商业化。

三、盈利预测

• 阿里、京东处于估值底部，EMR维持双位数增长，阿里云估值修复必要。
• 京东外卖投入在3季度或达峰值，快手关注AI变现。
• 风险：竞争加剧、变现不及预期。

四、估值概要

• 关注公司列表含BABA、PDD、JD、1024、KKY、3888等，各公司估值水平、目标价及预期涨幅。
• 核心电商平台估值普遍处于历史低位。