20251118-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_2025年双十一数据复盘_综合电商平台稳健增长_即时零售表现亮眼_8页_640kb

商贸零售行业跟踪周报摘要

本周行业动态

• 2025双十一全网GMV达16,950亿元，同比增14.2%；综合电商平台GMV为16,191亿元，同比增12.3%，增长受活动周期延长影响。
• 即时零售表现亮眼，双十一期间销售额670亿元，同比增长138%。

关键观察

• 品类增速：数码家电、食品饮料、宠物类增速较快；宠物类销售额增长59%。
• 电商模式：直播电商增速虽高于货架电商，但红利趋缓。

投资观点

1. 双十一增长主要归因于活动周期延长，若不延长，增速将趋近线上消费大盘。
2. 建议关注增速快的赛道（如宠物类）及具备阿尔法优势的优质企业。

行情回顾

• 本周（11/10-11/16）：申万商贸零售指数涨4.06%；沪、深成指及创业板指分别下跌。
• 年初至今：申万商贸零售指数累计涨8.43%；部分细分领域表现优于大盘。

细分公司估值表（关键数据）

主要涵盖化妆品、珠宝、超市、小家电等板块，以PE作为核心估值指标，如珀莱雅（增持/PE 18）、中国中免（买入/37）等。

风险提示

• 抽样误差风险、终端需求波动、行业竞争。

估值参考

参考A股、港股PE口径评级，买卖评级基于相对基准（如沪深300）。