近场电商行业系列之即时零售专题深度：聚焦平台模式、美团业务视角对比探究-20220503-国海证券-80页_5mb

即时零售行业深度分析总结

核心内容概览

本报告聚焦即时零售行业，分析其全面启航的原因、平台方的竞争策略及未来发展趋势。重点探讨美团闪购与京东到家等平台在流量、供给、销售与配送端的策略差异，以及行业整体的前景与挑战。

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主要观点

• 即时零售行业全面启航：受宏观政策、经济环境、疫情推动及人口结构变化影响，即时零售行业快速发展，线上零售渗透率接近30%。
• 平台方如何胜出：通过打造核心优势，如流量获取、商家合作、数字化运营及高效配送，平台在竞争中形成差异化策略。
• 未来发展趋势：行业空间广阔，24小时“万物到家”服务将成为标配，无人配送技术有望改善履约成本，助力实体零售线上化转型。

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关键信息

一、即时零售全面启航的原因

1.1 宏观环境催化

• 政策支持：国务院及国家发改委等多次发布政策，鼓励线上线下融合及数字化升级。
• 经济增长：2021年中国GDP增长约11.2%，为即时零售提供支撑。
• 疫情推动：疫情期间，消费者更倾向于线上购买，无接触配送和预约制到店自提模式加速行业发展。
• 人口结构变化：人口老龄化与家庭小型化趋势促使消费需求升级，推动即时零售发展。

1.2 上下游发力

• 供给侧：传统零售商因成本压力寻求线上渠道，品牌商通过即时零售平台实现数字化运营。
• 需求侧：消费者对配送时效与品类丰富度要求提高，偏好即时消费，主要集中在生鲜、休闲零食及酒水等品类。
• 履约侧：配送网络覆盖广泛，配送效率提升，智能化技术推动即时配送发展。

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二、即时零售平台竞争策略

2.1 平台模式

• 美团闪购：依托美团生态流量优势，建立广泛的用户基础，2021年GTV突破800亿元，渗透率约33%。
• 京东到家：注重全品类平台建设，与85家超市百强合作，拓展母婴、美妆等新品类。
• 配送网络：美团、达达、蜂鸟即配等平台覆盖全国，支持24小时配送，提升用户体验。

2.2 自营模式

• 美团买菜：专注于生鲜品类，通过前置仓模式实现高效配送。
• 京东小时购：与京东主站深度绑定，推动商超线上化，提升“小时达”“分钟达”服务。

2.3 跑腿服务场景

• 美团跑腿：依托主站流量，覆盖全场景需求，但服务质量与送单速度仍有提升空间。
• 达达快送：基于京东生态，注重企业配与个人配，提升“最后三公里”物流效率。

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三、行业发展趋势

3.1 行业空间与格局

• 预计市场规模：2025年平台型即时零售市场规模可达6213~8350亿元（线上渗透视角）或7872亿元（线下渗透视角）。
• 竞争格局：预计2025年美团闪购与京东到家GMV占比分别为53%和30%，形成双寡头格局。

3.2 业务策略趋势

• 品类扩张：持续拓展商品品类，实现“万物到家”。
• 仓配升级：提升配送效率，降低差错率，24小时服务成为标配。
• 无人配送：技术赋能下，无人配送有望降低履约成本。
• O2O转型：助力实体零售线上化，激活“小店经济”。

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四、重点公司与盈利预测

重点公司	股票代码	股价（港币）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PS（2022E）	PS（2023E）	投资评级
美团-W	03690.HK	172.00	-3.82	-2.32	-	-	131.9	5.0	买入
京东集团-SW	09618.HK	265.60	-1.14	3.25	-	68.5	0.7	0.6	买入

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风险提示

• 疫情反复风险：可能影响消费者行为及物流效率。
• 政策监管风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 行业竞争加剧：市场集中度可能进一步下降。
• 经济增长不及预期：影响整体消费能力。
• 业务拓展不及预期：平台扩张速度可能低于预期。
• 用户增长不及预期：用户基数扩大受限。
• 闪店仓模式经营不及预期：可能面临成本与效率挑战。
• 业务策略准确性风险：市场变化可能导致策略失效。
• 草根调研代表性风险：调研数据可能不具普遍性。

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结论

即时零售行业在政策支持、消费升级、技术进步等多重因素推动下，正迎来快速发展期。美团闪购与京东到家等平台通过差异化策略，在流量、供给、销售与配送方面各具优势。未来，随着无人配送、全渠道运营及24小时服务的普及，行业有望持续增长并形成稳定的市场格局。