橡胶：全钢需求走弱兑现，下方空间有限-20240107-国泰期货-10页_1mb

橡胶市场分析总结（2024年01月07日）

核心内容概览

本报告聚焦2023年全球及中国橡胶市场表现，分析了主要出口国越南、马来西亚、泰国、印尼的产量与出口情况，以及中国重卡市场对橡胶需求的影响。同时，报告提供了橡胶期货市场行情回顾、主力合约及价差、库存、成本和利润、替代品价格、需求变化等数据，并给出短期操作建议。

主要观点

1. 越南橡胶出口情况

• 出口量与收入：2023年越南橡胶出口量为214万吨，同比下降0.04%；出口收入为28.9亿美元，同比下降12.7%。
• 价格影响：出口收入下降主要由于平均出口价格同比下降12.7%，至每吨1350美元。
• 市场建议：建议橡胶出口企业提高加工率，减少出口生胶；中国需求是影响越南橡胶价格走势的关键因素。
• 市场分布：越南是全球第三大橡胶出口国，产品销往80多个国家和地区，其中约80%出口至中国。

2. 马来西亚橡胶种植园用工问题

• 用工缺口：约42万公顷小规模橡胶种植园因人手不足无法割胶。
• 影响评估：预计导致GDP损失23亿令吉。
• 解决方案：政府需采取措施缓解用工短缺问题，提升种植园工人福利。

3. 泰国橡胶产量变化

• 11月产量：同比下降0.8%至47.6万吨（生胶44.8万吨）。
• 全年累计产量：前11个月累计产量同比下降1.78%至414万吨（生胶405.7万吨）。
• 产量高峰：预计9-12月为橡胶产出高峰期，占全年总产量的42%。

4. 印尼橡胶出口情况

• 出口总量：2023年前11个月天然橡胶、混合胶合计出口162.9万吨，同比下降15%。
• 中国进口：出口至中国21.5万吨，同比增长37%。
• 细分产品：标胶出口157.3万吨，同比下降15%；烟片胶出口3.5万吨，同比下降16%；乳胶出口0.29万吨，同比增长2.5%。

5. 中国重卡市场表现

• 2023年销量：累计销量达91万辆，同比增长35%。
• 2024年预期：一季度重卡销量预计实现两位数增长，全年销量预计在92万至100万辆之间。
• 市场背景：物流货运市场悲观预期及运价低迷影响了全年销量预测。

关键信息

市场行情回顾

• RU2401.SH：本周涨跌幅为0.00%，成交量减少259吨，持仓量减少512吨。
• RU2405.SH：本周涨跌幅为-0.29%，成交量减少52,940吨，持仓量增加1,030吨。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：截至2023年12月31日为155.9万吨，环比增加1.06万吨。
• 深色胶库存：94.3万吨，环比增加0.9%。
• 浅色胶库存：61.6万吨，环比增加0.37%。
• 青岛深色胶：即将呈现累库拐点。

生产成本与利润

• 泰国原料价格：胶水价格持稳，杯胶价格上涨0.05泰铢/公斤；海南胶水制全乳和浓乳价格均下跌100元/吨。
• 生产成本：泰国20号胶、三号烟片理论生产成本及利润数据均有分析，反映市场利润倒挂现象。

替代品价格

• 丁苯橡胶：中国主流市场报价波动。
• 顺丁橡胶：中国主流市场报价也有所波动，作为橡胶的替代品对市场形成一定影响。

需求变化

• 轮胎开工率：中国半钢胎样本企业产能利用率69.49%，环比下降8.15个百分点；全钢胎样本企业产能利用率45.68%，环比下降8.98个百分点。
• 库存天数：全钢胎库存天数增加，半钢胎库存天数也有所上升，显示下游需求疲软。

操作建议

• 短期走势：国内橡胶市场进入调整期，缺乏明显的价格驱动。
• 库存影响：青岛仓库事件逐渐消化，市场情绪趋于理性。
• 需求牵制：轮胎市场销量走低，工厂开工率下降，进入淡季。
• 风险提示：橡胶价格下方空间有限，不宜过分看空；需关注海外减产及中国重卡市场变化。

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