文档内容总结
核心内容概述
本报告主要围绕信用债市场、A股市场走势、重点公司分析以及宏观经济和政策动态展开。重点分析了信用债资产荒2.0的形成原因、市场影响及投资建议，同时对双环传动和朗姿股份进行了深度研究，提出了相应的投资评级与盈利预测。此外，报告还对中报业绩预告进行了分析，指出行业利润增速的转移趋势，并结合近期国际及国内重要新闻，提供了市场背景信息。
信用债资产荒2.0分析
主要观点
- 信用利差收窄原因：7月以来信用利差收窄主要受到经济预期转弱及资金情绪下降的影响，而非基本面改善。
- 资产荒成因：信用债市场面临资产荒，表现为可投资产与可用资金的供需错配，宏观上是货币向信用传导不畅的结果。
- 传导不畅原因：
- 监管约束导致融资渠道受限，特别是城投债发行受限。
- 金融机构风险偏好下降，弱资质主体融资可得性降低。
关键信息
- 风险偏好限制：信用债违约常态化，导致低评级信用债风险收益比偏低，资金偏好高票息资产。
- 资产荒趋势：信用债资产荒将在下半年继续演绎，主要受地产周期下行、居民储蓄意愿上升及城投债监管限制影响。
- 投资建议：信用债作为优质投资标的，估值在下半年应偏有利。
A股市场表现
主要指数走势
| 指数 |
收盘点位 |
1日涨幅 |
5日涨幅 |
本年涨幅 |
| 沪深300 |
4101.54 |
0.85% |
-2.94% |
-16.98% |
| 上证综指 |
3189.04 |
0.80% |
-2.85% |
-12.38% |
| 深证成指 |
12065.22 |
0.69% |
-2.92% |
-18.79% |
| 中小板综 |
12522.47 |
0.82% |
-3.02% |
-13.82% |
| 国债指数 |
182.96 |
-0.04% |
0.08% |
3.21% |
市场涨跌幅前五
| 股票 |
收盘价（RMB） |
1日涨幅 |
5日涨幅 |
本年涨幅 |
| C快可 |
128.01 |
267.42% |
0.00% |
0.00% |
| *ST腾信 |
3.52 |
20.14% |
13.18% |
-53.68% |
| *ST中潜 |
13.80 |
20.00% |
40.10% |
-36.87% |
| 通光线 |
11.10 |
20.00% |
15.75% |
3.30% |
| 江苏北 |
40.46 |
19.99% |
24.80% |
168.80% |
市场跌幅前五
| 股票 |
收盘价（RMB） |
1日跌幅 |
5日跌幅 |
本年跌幅 |
| 悦安新 |
68.00 |
-18.07% |
35.86% |
21.87% |
| 达意隆 |
8.69 |
-10.04% |
-1.03% |
27.23% |
| 佛燃能 |
14.49 |
-10.00% |
-12.97% |
35.74% |
| 宁波精 |
9.72 |
-10.00% |
-3.67% |
24.57% |
| 联诚精 |
17.74 |
-9.99% |
7.84% |
6.47% |
重点公司分析
- 行业地位：国内领先的精密齿轮专家，专注齿轮行业30年，客户覆盖新能源车、传统乘用车、商用车、工程机械行业龙头。
- 成长驱动：受益新能源汽车高增长、商用车周期回升、自动变速箱趋势、工业机器人发展及RV减速器国产替代。
- 盈利预测：预计2022-2024年归属母公司净利润分别为5.38、8.00和10.67亿元，对应PE分别为45.64、30.69和23.01倍。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
朗姿股份（002612）
- 业务结构：涵盖女装、婴童、医美三大板块，医美业务为增长核心。
- 医美业务表现：2017年以来快速增长，2021年营收占比达31%，收入体量达11.20亿元。
- 医美行业前景：市场规模高景气，具备连锁化规模化潜力，监管趋严利好合规机构。
- 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
中报业绩预告分析
- 整体披露率：36.29%，主板公司披露率接近50%。
- 预喜率：42.08%，上游资源品板块表现强劲，预喜率最高。
- 行业分布：
- 高预喜率行业：煤炭（82.14%）、有色金属（75.86%）、基础化工（63.40%）。
- 低预喜率行业：非银金融（7.69%）、美容护理（12.50%）、房地产（15.19%）。
- 利润转移趋势：上游增速趋弱，中游制造改善，下游消费有望增长。
- 盈利拐点预期：预计中报盈利增速确认拐点，三季度将开启回升。
风险提示
- 信用债市场：货币政策、地产政策、城投融资监管、违约风险。
- 双环传动：新能源、商用车复苏及自动变速箱进程不及预期；RV减速器发展不及预期；齿轮第三方化趋势不及预期。
- 朗姿股份：疫情反复、政策监管风险、新设机构业绩不及预期。
- 中报业绩：业绩预告受主观影响大；信息披露有限，存在不确定性。
重要新闻
- 乌克兰局势：被迫放弃东部领土，北约呼吁阻止俄罗斯胜利。
- 英国央行加息：加息50个基点，为27年来最大，预计9月进一步加息。
- 美国失业数据：初请失业金人数上升，但劳动力市场仍偏紧，经济未陷入衰退。
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
超过上证指数20% |
| 增持 |
超过上证指数5-20% |
| 持有 |
与上证指数持平或波动±5% |
| 卖出 |
劣于上证指数5%以上 |
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