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报告摘要

行业观点总结

宏观市场观察

信用债市场

一级市场：信用债发行规模小幅下降，净融资额显著减少。
- 本周（2021.12.13-2021.12.17）信用债发行量为2026.90亿元，环比下降2.44%；净融资额为214.49亿元，环比减少394.87亿元。
- 上周（2021.12.13-2021.12.17）有17只债券推迟或取消发行，计划发行金额为97.52亿元，相较前一周减少14.48亿元。
二级市场：信用债成交量下降，收益率多数下行。
- 上周信用债二级市场成交量为7,494.98亿元，环比下降18.09%。
- 各期限收益率变动情况：
  - 中债中短期票据：1Y期收益率上升0.75~3.75bp，3Y期收益率下降4.39~2.38bp，5Y期收益率下降2.79~1.21bp。
  - 中债企业债：1Y期收益率变动-0.68~1.40bp，3Y期收益率下降6.04~0.03bp，5Y期收益率变动-7.74~0.27bp。
  - 中债产业债：1Y期收益率上升0.27~1.24bp，3Y期收益率下降2.59~1.30bp，5Y期收益率下降1.99~0.86bp。
  - 中债城投债：1Y期收益率变动-3.78~4.22bp，3Y期收益率下降3.63~1.62bp，5Y期收益率下降3.84~0.83bp。
大宗商品价格波动：
- 钢铁：Myspic综合钢价指数环比上升0.92%，螺纹钢、高线、热轧板卷价格分别上涨0.68%、0.57%、1.25%。
- 煤炭：国内主要港口动力煤均价环比下滑2.07%至1041元/吨，期货价环比上升7.93%至740元/吨。
- 水泥：水泥价格指数环比下降2.41%。
- 有色金属：铜、铝、铅、锌现货价格分别变动-0.47%、3.41%、1.29%、2.28%；期货价变动-0.19%、3.48%、1.33%、1.87%。

债市要闻

发改委强调“稳字当头、稳中求进”，适度超前开展基础设施投资，以发挥政府投资引导作用，鼓励民间资本参与交通、物流、生态环境、社会事业等补短板项目。

计算机行业分析

中控技术事件点评

公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予299.35万股限制性股票，占总股本的0.61%，覆盖1003人，约占公司总人数的20.55%。
考核期为2022年至2026年，对应业绩增长目标为：营业收入与净利润增长率不低于20%、40%、60%、80%、100%。
本次激励计划将提升员工积极性，增强团队凝聚力，对业绩和内在价值的长期提升有积极促进作用。
2022年公司计划发布新一代智能控制系统DCS4.0，并与巴斯夫合作启动首个DCS落地项目。

投资建议与盈利预测

预计2021-2023年营业收入分别为40.91亿元、50.03亿元、59.85亿元；归母净利润分别为5.44亿元、6.77亿元、8.15亿元。
EPS分别为1.11元、1.38元、1.66元，对应PE分别为70.15倍、56.41倍、46.86倍。
采用PS估值法，目标PS为11倍，对应目标价为111.40元，维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；工业4.0业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化、制药等下游行业需求波动；DCS研发及推广不及预期。

轻工制造行业策略

消费行业双周报

市场行情回顾：
- 2021年12月6日至17日，申万轻工制造、纺织服装、食品饮料指数分别上涨3.03%、0.22%、1.94%。
- 申万商业贸易指数下跌1.84%。
行业展望：
- 库存周期优化，2022Q1消费企业或将进入备货期。
- 品类渗透率提升、人均消费额增长的双重逻辑未变，长期景气无忧。
- 品牌商通过提价转移成本压力，改善利润，部分消费品有望在2022Q1实现业绩爆发。
投资建议：
- 推荐：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、青松股份、李子园、东鹏饮料、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品。
- 风险提示：需求复苏低于预期、新冠疫情影响高于预期、消费税改革等。

轻工制造2022年投资策略

家居：内销回暖需催化，出口景气有望超预期，建议关注欧派家居、志邦家居、敏华控股。
造纸：供给格局优化，加速去库存，建议关注太阳纸业、仙鹤股份。
快速消费品：成长与确定兼具，建议关注蓝月亮集团、中顺洁柔、可靠股份。
新型烟草：政策逐步落地，建议关注思摩尔国际。
包装：短期成本边际改善，长期关注一体化龙头，建议关注裕同科技。
文具办公：双减不改远期成长，建议关注晨光文具。
出口链：需求复苏与贸易预期改善，建议关注麒盛科技、海象新材、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份。

风险提示

地产景气度不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动；疫情持续蔓延；烟草政策风险；中美贸易摩擦；汇率波动加剧。

零售及社服行业策略

消费预期向好：2022年消费市场有望恢复，建议关注美容护理及黄金珠宝板块。
化妆品行业：进入“品牌时代”，本土美妆集团崛起，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。
黄金珠宝：渠道为矛，品牌为盾，建议关注周大生、迪阿股份。
社会服务：疫情恢复后，餐饮、线下管理教育等板块有望受益，推荐同庆楼、行动教育。
风险提示：疫情反复，品牌竞争加剧，渠道转型不及预期，新品牌、新项目孵化不及预期。

金工行业分析

基金重仓股变动：基金持仓数据具有“冰山结构”，精细结构处理可提升因子表现。
不对称主动持仓变动因子：选股效果好，因子换手率不高，在沪深300中表现突出，月度IC均值达4.25%，多空年化收益率达12.20%。
风险提示：本报告基于历史数据与模型测试，未来市场环境变化可能影响模型效果。

新能源与政策动向

《“十四五”可再生能源发展规划》：已正式印发，将推动新能源发展，重点建设大型风电、光伏基地。
长三角港口集装箱吞吐量：突破1亿标箱，标志世界级港口群建设取得阶段性成果。
全球首款皮下注射PD-L1：获批用于特定晚期实体瘤患者治疗，两年总治疗费用约7.2万元。
潮间带光伏电站：全国首座并网发电，预计年发电量1.5亿千瓦时，减排二氧化碳11万吨以上。

投资评级说明

公司评级	定义	行业评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上	推荐	预计未来6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间	中性	预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间	回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上