医药生物行业_TCE疗法多点开花_关注国内企业进展_15页_1mb

广发证券医药生物行业投资策略周报

核心观点

• TCE疗法（T Cell Engager）开发取得突破，已有多款产品获批上市，国内企业在该领域快速布局，技术开发方向包括多特异性结构、条件激活设计等，建议关注泽璟制药、信达生物等企业。

市场概况

• A股医药本周整体跑输大盘，本周申万医药指数下跌0.65%，个体表现分化，涨幅前五包括天臣医疗、迈威生物-U等。
• 港股医药本周恒生医疗保健指数下跌3.41%，港股通医药板块涨幅前五包括荣昌生物（+21.02%）、科笛-B等。
• 沪（深）港通资金 流向变化显著，本周沪（深）港通医药增持金额前五分别为药明康德、恒瑞医药、联影医疗等。

分析重点：TCE疗法发展与产业化

• 技术进展 TCE疗法采用多特异性结构、条件激活设计等技术创新，用于解决安全性与疗效的平衡，并拓展至肿瘤、自身免疫疾病等多个领域。
• 全球启示 全球已有十余款TCE药物上市，多数用于治疗血液瘤，国内头部企业积极跟进，竞争优势逐步显现。
• 关键公司动态
  • 维立志博的LBL-034进入II期临床（靶向GPRC5D）；
  • 泽璟制药的ZGGS34新药研发申请FDA批准；
  • 合理估值参考：泽璟-U、信达生物、先声药业、康诺亚等公司估值维持“买入”评级。

投资建议

• 持续关注以下公司：泽璟制药-U、信达生物、先声药业、中国生物制药、康诺亚、维立志博、德琪医药、君实生物。
• 建议重点布局港股平台（如荣昌生物）与A股创新药企结合点，把握TCE长期趋势下的产业机遇。

风险提示

• 研发不确定性、临床及商业化进度不及预期、医院集采影响产品定价等。