20230630-万联证券-固定收益深度报告_多视角看银行二级资本债_18页_1mb

报告总结：多视角看银行二级资本债

报告分析了银行二级资本债的各个方面，包括其定义、特殊条款、发行市场动态、投资者结构、市场表现和风险因素。二级资本债是商业银行发行的债券，用于补充二级资本，清偿顺序在负债和股权之间，具有次级条款、赎回条款和减记条款。

从供给端看，发行规模持续增长，2022年超9000亿元，国有行主导，供给集中在高评级主体。发行利率与基准利率高度相关，呈下降趋势到2023年小幅回升。供给结构向中高等级偏移，低评级发行减少。

需求端方面，投资者结构多元化，非法人产品、商业银行和保险机构为主要投资者。银行通过表内和表外业务持有，2023年监管调整可能导致持有结构变化。

市场表现显示，成交量逐年攀升，国有行债券更受青睐。信用利差受无风险收益率和机构行为影响，利差走势具有波动性。2023年利差收窄后调整，反映市场动态。

风险因素包括政策变动、资金面收紧和信用风险。

总体上，二级资本债在固定收益市场扮演关键角色，发行需求刚性，但需关注潜在风险。