20201025-万联证券-互联网传媒行业周观点_板块表现分化_游戏板块回调不改成长逻辑_14页_1mb

传媒行业周观点总结（10.19-10.25）

核心内容

本周传媒行业（申万）整体下跌2.92%，跑输沪深300指数1.39个百分点。板块表现分化，直播热度带动相关个股逆势上涨，而游戏板块出现回调。随着Q3季报披露，行业迎来业绩验证期，重点推荐具有高景气度和增长潜力的细分领域。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业整体下行，但年初至今仍跑赢指数，累计涨幅达18.78%。
• 板块分化：直播相关个股表现亮眼，涨幅达20%-70%；游戏板块调整较大，但中长期增长逻辑未变。
• Q4市场机会：Q4电商促销季将至，直播电商与线上营销板块值得重点关注。
• 影视与院线：国庆档票房验证疫情后修复力度，多部影片定档显示市场信心恢复，建议逢低布局。
• 5G与新媒体视频：5G建设加快，推动云游戏、VR/AR、超高清视频等新业务发展，建议关注具备相关布局的公司。
• 投资建议：重点推荐完美世界、芒果超媒、新媒股份、分众传媒、视觉中国等公司，建议关注其业绩增长和新业务布局。

关键信息

游戏板块

• 中国移动游戏市场7-9月收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长25%。
• 《万国觉醒》、《奇迹之剑》等游戏在出海收入榜中排名靠前。
• 《鸿图之下》上线后表现强劲，暂居iOS免费榜第5、畅销榜第10位。
• 完美世界前三季度归母净利润预增20.68%-23.39%，后续多款游戏将上线，业绩可期。

院线

• 《金刚川》首日场次达15.84万场，刷新国产电影首日场次纪录，票房超3亿。
• 《我和我的家乡》票房超26亿，显示市场信心恢复。
• 《姜子牙》上映将延期至12月2日。

直播与电商

• 快手赴港上市已定，或将于2021年第一季度挂牌，最新估值达500亿美元。
• 快手与抖音平台直播用户占比达80%，头部KOL参与比例分别为58.5%和27.5%。
• 双十一首日直播销量Top2为李佳琦、薇娅，预估GMV分别达39.11亿和38.66亿。
• 淘宝直播引导成交增长达4倍，显示直播电商潜力。

新股与政策

• 蚂蚁集团科创板IPO已获证监会批准，最快将于11月上市。
• 川网传媒将登陆创业板。
• 工信部数据显示，IPTV总用户数达3.1亿户，同比增长6%。
• 广电总局拟在广州设立“中国（广州）超高清视频创新产业示范区”。

投资建议

• 游戏领域：推荐完美世界，其经典产品长线运营良好，新游表现强劲。
• 新媒体视频领域：推荐新媒股份和芒果超媒，其IPTV+OTT持牌优势明显，内容自制能力强。
• 营销领域：推荐分众传媒，其梯媒表现远超广告大盘，业绩拐点已出现。
• 视觉内容：推荐视觉中国，其20Q2业绩显著回暖，中长期发展可期。

风险提示

• 监管政策趋严
• 5G落地不及预期
• 新游上线时间及表现不及预期
• 出海业务风险加剧
• 国网整合不及预期
• 商誉减值风险

重点公司估值情况（数据截止：2020年10月23日）