20250616-中国银河-通信行业行业周报_算力筑基_光网跃迁_17页_3mb

通信行业总结报告

核心内容

市场表现

• 2025年6月9日至6月15日，通信板块整体下跌0.78%，而智能卡、光器件等子板块表现较好，分别上涨3.88%和3.51%。
• 通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为24.62%、1.54%和73.84%。

行业发展与重要事件

• AIDC（人工智能数据中心）：

  • 全球数据中心市场正由AI、数字化和政策三方面推动，2024年全球排名前十的数据中心服务商IT负载容量资源规模已达30.6GW，占全球总资源量的59.5%。
  • 中国电信、Equinix和Digital Realty占据前三，合计占全球总资源量的40.2%。
  • 2024年新增数据中心中，大型和超大型数据中心占比接近95%，机柜功率密度超过8兆瓦的占比接近40%。
  • 2025年“东数西算”工程中，西部节点数据中心增速突出，形成产业集群。

• 光通信：

  • 光模块需求因AI算力推动而爆发，800G/1.6T光模块市场前景广阔。
  • 中际旭创预计2026年1.6T光模块将进入加速放量阶段，其泰国工厂产能已基本与国内对齐。
  • 东山精密收购索尔思光电，增强其在光通信模块领域的布局。

• 光纤光缆：

  • 中国电信广东、国际公司混合光缆集中采购项目中，空芯光纤总计采购618芯公里。
  • 空芯光纤产业化面临挑战，需解决生产稳定性、跨代际互连兼容性及标准缺失等问题。
  • 普通光缆方面，中国移动集采结果中，中天科技、亨通光电、长飞光纤等公司中标。

主要观点

• 行业景气度提升：

  • 5G与AI业务高度相关，盈利能力企稳回升。
  • 2024年中证5G通信主题指数成分股合计营收17,885.12亿元，同比增长16.4%；归母净利润950.94亿元，同比增长13.9%。
  • 2025Q1营收4,376.64亿元，同比增长19.9%；归母净利润236.79亿元，同比增长20%。

• 估值修复空间：

  • 中证5G通信主题指数成分股2025年Forward PE约20.4倍，Forward PEG约0.71倍，估值修复空间较大。
  • 部分公司如中际旭创、新易盛、海格通信等估值处于低位，具备投资潜力。

• 政策与技术推动：

  • 数字中国政策加码，AI应用持续推新，数字经济新基建助力算力网络升级。
  • 光网络产业链复苏，推动光模块、温控节能等需求增长。
  • 5G与工业互联网结合，未来政策与需求关注度高。

关键信息

通信行业基本面

• 2024年：

  • 销售毛利率15.4%，同比下降1.3个百分点。
  • 销售净利率5.8%，同比上升0.3个百分点。
  • 加权ROE12.4%，同比上升0.5个百分点。
  • 销售收现率99.9%，同比下降2.1个百分点。

• 2025Q1：

  • 销售毛利率15.2%，同比下降1.4个百分点。
  • 销售净利率5.6%，同比上升0.1个百分点。
  • 加权ROE2.9%，同比上升0.4个百分点。
  • 销售收现率110.1%，同比上升3.6个百分点。

重点标的推荐

• 光通信：中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、光迅科技（002281）。
• IDC：光环新网（300383）。
• 光纤光缆：长飞光纤（601869）。
• 量子通信：国盾量子（688027）。
• 运营商：中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。

风险提示

1. AIGC应用推广不及预期的风险。
2. 国内外政策和技术摩擦的不确定性风险。
3. 5G规模化商用推进不及预期的风险。

图表与数据

• 图1：一周通信板块跌幅为0.78%。
• 图2：通信细分子板块涨跌幅情况。
• 图3：今年以来通信细分子板块涨跌幅情况。
• 图4：一周个股涨幅榜情况。
• 图5：一周部分个股有所回调。
• 图6：2024年全球重点数据中心服务商市场份额（按IT负载容量）。
• 图7：东数西算工程西部节点数据中心供给规模变化（MW）。
• 图8：各速率光模块销售额（按季度）。
• 图9：硅光光模块市场占比。
• 图10：中证5G通信主题指数成分股SW一级行业权重分布。
• 图11：中证5G通信主题指数成分股SW二级行业权重分布。
• 图12：中证5G通信主题指数成分股5G相关度分布。
• 图13：中证5G通信主题指数成分股AI相关度分布。
• 图14：中证5G通信主题指数成分股2025Q1营业收入同比分布。
• 图15：中证5G通信主题指数成分股2025Q1归母净利润同比分布。
• 图16：中证5G通信主题指数成分股2020-2025Q1营业收入TTM与归母净利润TTM同比。
• 图17：中证5G通信主题指数成分股未来3年营收预计CAGR分布。
• 图18：中证5G通信主题指数成分股未来3年净利预计CAGR分布。
• 图19：中证5G通信主题指数成分股2025Q1销售毛利率分布。
• 图20：中证5G通信主题指数成分股2025Q1销售净利率分布。
• 图21：中证5G通信主题指数成分股2025Q1加权ROE分布。
• 图22：中证5G通信主题指数成分股2025Q1销售收现率分布。
• 图23：中证5G通信主题指数成分股2020-2025Q1销售毛利率TTM、销售净利率TTM、加权ROE_TTM、销售收现率TTM。
• 图24：中证5G通信主题指数成分股与典型相关指数PE-G估值坐标系。
• 图25：中证5G通信主题指数成分股与典型相关指数PB-ROE估值坐标系。
• 图26：中证5G通信主题指数前十大重仓股基本面与估值情况一览。

估值分析

• ForwardPE：约20.4倍。
• ForwardPEG：约0.71倍。
• PE_TTM：位于2020年以来的约18.7%分位。
• 部分公司PE_TTM创2020年以来新低：如信科移动-U、唯捷创芯、源杰科技等。
• PB-ROE：工业富联、立讯精密、中兴通讯、鹏鼎控股、亨通光电、环旭电子、景旺电子等具备较大修复空间。

总结

通信行业在AI算力需求和政策推动下，展现出较强的复苏潜力。光通信、数据中心、光纤光缆等领域受益显著，行业景气度有望持续提升。中证5G通信主题指数成分股整体盈利能力和估值水平表现良好，具备较高的投资价值。建议投资者关注高景气度且低估值的优质标的，以把握行业发展趋势。