20150427-致富证券-美国宏观经济研究系列第15期_20页_2mb

美国经济与市场分析总结

核心内容概览

• 经济增长：2015年第一季度美国实际GDP环比年化增长1.6%，同比增长3.3%。尽管一季度数据疲软，但经济复苏态势良好。
• 就业市场：失业率降至5.5%，非农就业人数上升至1.41亿人。就业市场改善，但新增岗位数量仍低于预期。
• 通货膨胀：核心CPI和核心PPI持续上升，通胀水平逐渐接近美联储2%的目标，预计下半年将触发首次加息。
• 货币政策：美联储内部对加息时间存在分歧，但普遍认为9月份首次加息的可能性较高。
• 金融市场：美股波动性增加，但整体保持稳定；十年期国债收益率预计在中期上升至2.5%附近，但受地缘政治风险影响，长期利率可能受压制。

主要观点

• 经济结构调整：金融危机后，美国经济结构持续优化，专业和商业服务行业增长较快，逐渐逼近制造业的增加值。
• 消费与投资：消费市场稳定，但投资增长放缓。私人投资虽已复苏，但固定资产投资占比仍较低，存在上升空间。
• 就业与薪资：就业市场持续改善，长期失业问题缓解，但薪资增长仍较温和，受能源价格低迷和劳动力市场供需影响。
• 通胀趋势：核心CPI和PPI稳定增长，通胀料将缓慢上升，为美联储加息提供依据。
• 货币政策路径：美联储首次加息可能在9月，取决于通胀和经济数据表现，预计利率将逐步上调。

关键信息

一、美国整体经济运行分析

• GDP数据：2014年第四季度实际GDP环比年化增长2.2%，全年增长2.4%。2010-2014年平均增长2.2%。
• 消费与投资：个人消费支出稳定增长，但投资增长放缓，固定资产投资占GDP比重较低。
• 行业表现：金融、保险、房地产及租赁业增加值最大，占GDP约20%。专业和商业服务业增长迅速，接近制造业水平。
• 进出口情况：一季度商品和服务贸易逆差缩小，但资本品和工业原料进出口下降，显示经济活力不足。

二、美国的就业市场

• 失业率：2015年2-3月失业率降至5.5%，创经济复苏以来新低。
• 新增就业：3月新增非农就业12.6万人，一季度平均新增3.4万个岗位，低于2014年水平。
• 薪资增长：私人企业平均时薪增长缓慢，工资增长受劳动力市场供需和能源价格影响。
• 长期失业：长期失业人数下降，持续失业平均周数降至30.7周，显示就业市场逐步改善。

三、美国的通货膨胀

• CPI与PPI：3月CPI环比上升0.2%，PPI环比上升0.5%。核心CPI和核心PPI持续上升。
• 分项表现：住宅价格、食品价格、医疗保健价格指数增长较快，而交通价格指数下降。
• 通胀趋势：核心CPI预计缓慢回升，PCE通胀逐渐逼近2%目标，为美联储加息铺路。

四、美国的货币政策和信贷市场

• 加息预期：美联储去掉了“耐心”措辞，但首次加息仍可能在9月，部分委员认为应于2016年。
• 利率预期：2015年底联邦基金利率预期中值降至0.625%，2016年和2017年利率预测分别为1.875%和3.125%。
• 信贷市场：商业银行信贷规模同比增长8%，显示经济活力增强。新增贷款主要集中在工商业和消费领域。

五、美国金融市场分析

• 股市表现：美股处于历史高位，但波动性增加，未来走势受美联储政策和企业盈利影响。
• 国债收益率：一季度十年期国债收益率上升至2.04%，预计中期将升至2.5%。
• 外资持有量：外国投资者持有美国国债6.16万亿美元，但环比减少，可能影响长期利率走势。

结论

美国经济在金融危机后持续复苏，结构调整良好，消费稳定，投资逐步回暖。就业市场改善，但新增岗位仍低于预期。核心CPI和PPI缓慢上升，为美联储加息提供依据，预计首次加息将在9月。金融市场波动性增加，但整体保持稳定，国债收益率可能缓慢上升，但受地缘政治风险影响，长期利率或受压制。