20150216-致富证券-美国宏观经济研究系列第14期_产出缺口收窄_美国经济持续增长_18页_3mb

美国经济与市场分析总结

核心内容

本报告由香港致富证券北京研究院发布，分析了2014年美国经济的表现以及2015年的预期走势，重点关注宏观经济、就业市场、通货膨胀、货币政策和金融市场等方面。

主要观点

• 经济增长：2014年美国经济增长为2.4%，预计2015年将增长2.5%-3%。经济复苏预计将持续两年左右，主要由消费和投资推动。
• 就业市场：非农就业人数持续增加，失业率降至5.7%，接近危机前水平。尽管结构性失业较多，但就业市场整体改善。
• 通货膨胀：2014年CPI同比增长1.6%，核心CPI增长1.7%。食品和住房价格上涨是通胀上升的主要动力，预计2015年通胀将呈现前低后高趋势。
• 货币政策：美联储在2014年完全退出量化宽松（QE），预计2015年中后期将首次加息，最早可能在6月份。
• 金融市场：2015年美股预计上涨10%左右，长期国债收益率将前低后高升至3%以上。全球宽松政策及欧洲政治风险是影响因素。

关键信息

一、美国整体经济运行分析

• 2014年美国GDP增长2.4%，第四季度增长2.6%。
• 个人消费支出拉动经济增长1.72个百分点，为金融危机以来最高。
• 固定资产投资占GDP的16%，仍有上升空间。
• 政府消费和投资支出连续四年负贡献，但2014年下半年开始上升。
• 产出缺口为-3%，表明经济仍低于潜在产出水平。

二、美国的就业市场

• 截至2015年1月，非农就业人数达1.4亿，新增就业25.7万，连续11个月增长。
• 长期失业人数减少82.8万，但平均持续失业周数仍高。
• 非全日制就业人数下降，表明就业结构逐步优化。
• 企业职位空缺数创历史新高，但雇佣数未达危机前水平，显示企业招聘意愿增强。

三、美国的通货膨胀

• 2014年CPI同比增长1.6%，核心CPI增长1.7%。
• 食品价格上涨2.3%，住宅价格上涨2.6%，成为通胀上升的主力。
• 2015年通胀预计前低后高，核心PCE将升至1.6%。
• 能源价格持续下降，抑制通胀，但预计下半年核心PCE将接近目标。

四、美国的货币政策和信贷市场

• 美联储自2008年12月实施零利率政策，2014年完全退出QE。
• 预计2015年中后期首次加息，最早可能在6月份。
• M1和M2同比增速稳定，超额准备金环比增加。
• 商业银行信贷持续增长，工商业信贷同比增长13.1%，消费信贷增长4.9%。

五、美国金融市场分析

• 美股在2014年表现前低后高，预计2015年全年上涨10%左右。
• 美国长期国债收益率将前低后高，升至3%以上。
• 美国国债需求上升，外国投资者持有量增加，尤其是日本和中国。
• 美国国债收益率与通货膨胀和信贷市场状况密切相关。

结论

美国经济在消费增长和投资回升的推动下，持续复苏，预计2015年仍保持增长态势。就业市场改善，但结构性失业仍存。通货膨胀受能源价格影响较低，但食品和住房价格推动其上升，预计2015年将逐步达到美联储的通胀目标。美联储货币政策将逐步转向紧缩，但首次加息时间可能延后至2015年中后期。金融市场方面，美股和长期国债预计将继续上涨，但需关注欧洲政治风险和全球经济环境的变化。