20141128-致富证券-美国宏观经济研究系列第13期__三季度经济增长超预期__美国制造业复苏明显_15页_2mb

美国经济与市场分析总结

核心内容概述

本报告由香港致富证券北京研究院发布，主要分析了美国三季度的经济表现、就业市场、通货膨胀、货币政策及金融市场情况，旨在为投资者提供宏观经济趋势和市场动向的参考。

主要观点

• 经济增长超预期：美国三季度GDP初值高于预期，最终修正为3.9%，同比增长2.4%，显示经济复苏态势良好。
• 制造业强劲复苏：制造业PMI升至59，非制造业PMI为57.1，表明制造业扩张持续，工业产出保持高位。
• 就业市场改善：失业率降至5.8%，非农就业环比增加21.4万，制造业就业增长显著，政府就业持续回升。
• 通胀压力温和：CPI同比增长1.7%，核心CPI增长1.8%，能源价格下降，但食品和住宅价格持续上涨，核心PPI上升可能推动未来通胀。
• 货币政策维持宽松：美联储结束第三轮QE，但尚未启动加息，超低利率政策仍将维持一段时间。
• 金融市场稳定：美股表现稳健，十年期国债收益率低位震荡，美股下行风险较小。

关键信息

一、美国整体经济运行

• GDP表现：三季度GDP初值超预期，最终修正为3.9%，同比增长2.4%。
• 分项贡献：
  • 个人消费支出贡献1.51个百分点
  • 私人投资贡献0.85个百分点
  • 出口贡献0.65个百分点
  • 进口贡献0.12个百分点
  • 政府支出贡献0.76个百分点
• 私人投资：三季度接近危机前最高值，住宅类投资尚未恢复，非住宅类已超过危机前水平。
• 进出口：9月贸易逆差扩大至430亿美元，资本品进口连续八个季度上升，显示国内投资需求增长。

二、美国就业市场

• 失业率：10月降至5.8%，过去一年下降0.8个百分点。
• 非农就业：10月新增21.4万，全年平均每月新增22.2万。
• 行业就业：制造业、教育与保健服务、休闲与酒店业、零售业等新增就业岗位。
• 工资与生产力：制造业劳动生产力增长显著，但工人工资增长缓慢。

三、美国通货膨胀

• CPI数据：10月CPI环比增长0.0%，同比增长1.7%；食品价格同比上涨3.1%，住宅类价格上涨2.7%。
• 核心CPI：同比增长1.8%，核心PPI增长2.1%，显示通胀压力逐步上升。
• 能源价格：继续下滑，但能源服务价格仍保持增长。
• PCE指数：9月同比增长1.4%，核心PCE增长1.5%，离2%的通胀目标仍有差距。

四、美国货币政策和信贷市场

• 美联储政策：结束第三轮QE，尚未启动加息，12月会议可能讨论2015年加息进程。
• 货币供应：M1同比增长9%，M2增长5.6%，超额准备金环比下降。
• 信贷市场：商业银行信贷同比增长6.5%，工商业信贷增长12%，消费信贷增长3.7%，不动产抵押贷款增长2.7%。

五、美国金融市场分析

• 股市表现：标普500指数屡创新高，美股下行风险较小。
• 国债收益率：十年期国债收益率维持在2.5%以下，低位震荡。
• 外部影响：欧央行的宽松政策可能对美国股市起到一定支撑作用。

结论

美国经济在三季度表现出强劲的复苏迹象，经济增长、就业市场改善、制造业扩张和货币政策的持续宽松共同支撑了市场的稳定。虽然通胀压力温和，但核心通胀指标的上升可能在未来对货币政策产生影响。整体来看，美国经济基本面良好，金融市场表现稳健，为投资者提供了较为安全的环境。