20140630-致富证券-美国宏观经济研究系列第九期_通胀持续上升_经济活力逐渐增强_16页_2mb

美国经济与市场分析总结

核心内容概述

本报告由香港致富证券北京研究院的全球宏观经济研究员李秋撰写，分析了美国当前的经济运行、就业市场、通货膨胀、货币政策及金融市场情况，指出美国经济在一季度受天气影响出现下滑，但二季度显示出强劲复苏迹象，整体经济活力增强。

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主要观点

一、美国整体经济运行分析

• 一季度经济数据下修：美国一季度GDP环比年率下降2.9%，主要受固定资产投资、存货投资、个人消费支出增长减速及出口下滑影响。
• 二季度经济强劲：尽管一季度表现疲软，但二季度经济数据表明增长动力恢复，工业产出和设备利用率均有提升。
• 企业利润逐步回升：一季度企业利润下降，但随着经济复苏，金融与非金融企业利润已逐步恢复至危机前水平。
• 进出口数据：美国进口增长而出口下滑，但进口上升预示未来经济活动加快，资本品进口增长显示出经济复苏潜力。

二、美国的就业市场

• 失业率稳定：5月份失业率为6.3%，与4月份持平，预计年底将降至6%以下。
• 非农就业增长：5月份非农就业人数环比增加21.7万，显示劳动力市场改善。
• 行业就业情况：专业与商业服务、教育与保健服务、制造业等行业的就业人数均有显著增长。
• 企业规模差异：小型企业新增就业岗位最多，显示其对就业市场复苏的推动作用。

三、美国的通货膨胀

• 通胀持续上升：5月份CPI同比增长2.1%，核心CPI增长1.9%，连续四个月上升。
• 食品与能源价格拉动：食品价格指数同比上涨2.5%，能源价格同比上涨3.4%，推动整体CPI上升。
• 房租上涨影响通胀：由于去年房价上涨，房租指数上升，预计对CPI有持续影响。
• PCE通胀预期：核心PCE价格指数同比增长1.5%，预计年底将接近或达到2%的水平。

四、美国的货币政策和信贷市场

• 货币政策维持宽松：美联储继续缩减债券购买规模，但预计年内首次加息可能性较小。
• 货币供应增长：M1同比增长10.5%，M2同比增长6.5%，显示货币流动性增强。
• 超额准备金下降：5月份超额准备金为2.55万亿美元，为二十个月来首次下降，表明银行信贷开始加速释放。
• 信贷市场扩张：商业银行信贷同比增长4.2%，工商业信贷和消费信贷增速显著，显示经济活力增强。

五、美国金融市场分析

• 股市表现：标普500指数在二季度经济数据利好下突破历史高点，但近期上涨空间有限，可能回调。
• 国债收益率：美国十年期国债收益率维持在2.5%左右，受外国投资者增持影响，预计下半年将上升至3%以上。
• 市场预期：随着美联储退出量化宽松政策，市场对加息预期增强，影响国债收益率走势。

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关键信息

• 经济复苏迹象：尽管一季度经济数据下滑，但二季度显示出强劲复苏，工业产出和设备利用率提升，零售和消费数据改善。
• 就业市场回暖：失业率稳定，非农就业人数增长，小型企业新增就业岗位显著，反映经济复苏的广泛性。
• 通胀压力持续：食品、能源和房租价格上涨推动CPI上升，核心PCE通胀预计年底将接近2%。
• 货币政策谨慎：美联储维持低利率政策，逐步退出QE，但年内加息可能性较低。
• 信贷市场扩张：商业银行信贷增速加快，显示经济活力增强，流动性逐步释放。

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图表要点

• 图表1-10：显示GDP、个人消费支出、工业产出、就业数据及进出口情况，突出经济复苏迹象。
• 图表11-16：分析工业产出结构、房地产市场数据、消费与就业关系，反映经济各领域动态。
• 图表17-22：展示进出口分项数据，说明资本品进口增长和贸易逆差扩大。
• 图表23-30：显示失业率、就业结构及ADP就业报告，突出就业市场改善。
• 图表31-36：分析CPI、PCE、食品与房租价格变化，强调通胀趋势。
• 图表37-46：展示货币政策、货币供应、信贷市场及国债收益率情况，反映市场对政策的预期。

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结论

美国经济在一季度受天气影响出现下滑，但二季度显示出强劲复苏迹象，就业市场明显回暖，通胀持续上升，货币政策维持宽松，信贷市场逐步扩张。整体经济活力增强，预计年底失业率将降至6%以下，核心PCE通胀接近2%。金融市场在经济数据利好下表现强劲，但未来可能面临回调压力，国债收益率预计在下半年上升。