深度报告-20250127-国金证券-非银行金融行业研究_2024Q4非银板块获主动公募基金减配_看好后续非银和市场共振_17页_2mb

保险板块公募持仓环比减配

24Q4主动权益公募基金非银板块持仓市值178亿元，配置比例124%，环比下降054pct，低配612pct，幅度环比扩大044pct，反映市场高点兑现Q3非银板ward高弹性上涨后公募减配。
保险细分领域：

• A股公募持仓市值91亿元，配置比例063%（环比-041pct），低配203pct（环比扩023pct）。个股持仓普遍收缩，中国平安(Q63%)、太平保险(H股63%)略有提升，国寿(A股/港股)、新华等多个股低配幅度加大。
• 港股公募持仓47亿元，配置比例194%（环比-001pct），低配比例收窄038pct。多只个股超配或低配变化显著，如中国财险环比+019pct超配63pct，国寿(H)低配169pct。
  机构持仓变化：中国太保、中国财险等个股主动资金占比大幅增加，而国寿、平安等机构配置有所下降。

券商板块公募持仓整体减配

券商A股公募持仓市值76亿元，配置比例053%（环比-012pct），低配356pct（环比扩021pct）。中国银河H股持仓环比+001pct，国泰君安显著提升。
港股配置比例024%，环比跌009pct，双向调整幅度减小。
个股活跃度：苏黎世证券、华泰证券在A股，国泰君安H、银河H股为阶段性焦点。

多元金融板块个股分化

江苏金租(非银金融板块)环比提升184pct，港交所、天航租赁等多标的被动减配。聚焦中国船舶、江苏金租等高风险高收益标的。

投资建议

保险板块：长端利率支撑估值支撑，Q1业绩基数低，叠加市场β反弹驱动保费结构修复。推荐关注Q1基数低导致业绩高增长标的，并重视港股低估值寿险公司。
券商板块：预计25年基本面转暖，在逆周期政策及流动性宽松推动下，估值与业绩同步提升，关注交易活跃度回升带来的贝塔端机会。
风险提示：风格波动、利率下行、资本改革迟缓等风险需充分评估。