20230205-华泰期货-航运专题报告_供增需弱_运力控制短期支撑运价_26页

运输市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年全球集装箱和干散货海运市场的发展状况，重点讨论了运力供给、需求变化以及全球流动性对运价的影响。整体来看，市场呈现“供增需弱”的格局，船东通过运力控制支撑运价，而需求端受经济下行压力影响，运价走势疲软。

主要观点

1. 供应链压力缓和

• 全球供应链压力指数持续下降，处于历史低位。
• 纽约联储全球供应链压力指数（GSCPI）2022年12月为1.18，花旗全球供应链压力指数降至-0.27。
• 海运拥堵情况改善，全球集装箱船和干散货船的拥堵运力占比降至近几年最低水平。
• 港口等待时间大幅下降，集装箱船平均等待时间为7.68小时，干散货船为25.18小时，均为近三年最低。

2. 流动性对运价影响减弱

• 全球流动性收缩，M2同比增速放缓，对航运价格形成利空。
• 美联储和欧洲央行持续加息，全球货币供应收缩，影响全球需求端。
• 流动性对运价的溢价效应逐步走弱，运价下行压力缓解。

3. 集装箱市场：供增需弱，运价下行趋缓

• 2023年集装箱船舶运力同比增速约为6.7%，供给压力较大。
• 需求端持续疲软，美国集装箱进口量同比下降，需求预期悲观。
• 船东通过增加闲置运力、降低航速、取消航次等方式主动控制运力，缓解运价下行压力。
• 集装箱运价指数延续下行趋势，但跌幅有所收窄。

4. 干散货市场：现实需求偏弱，运价走势疲软

• 干散货船舶运力同比增速预计为1.72%（2023年）和0.35%（2024年），供给端压力较小。
• 干散货运价走势疲软，BDI指数1月份下跌超55%，BPI指数下跌超31%。
• 中国干散货贸易量占全球比重较高，若中国需求改善，可对冲欧美经济下行对运价的拖累。
• 2023年中国经济增速预期为5.2%，但开年后干散货需求疲软，运价短期仍偏弱。

关键信息

集装箱市场关键数据

• 运力供给：2023年运力同比增速约6.7%，2023年交付377艘，2024年交付370艘。
• 运价走势：上海出口集装箱指数从1107.55点降至1029.75点，年内下跌超7%。
• 运力控制：集装箱船舶闲置运力达92.28万TEU，占比约6%；平均航速降至14.01节，为近6年最低。
• 需求端：美国集装箱进口量同比持续下降，2023年1月下降11.5%，2月下降23%。

干散货市场关键数据

• 运力供给：2023年运力同比增速预计为1.72%，2024年为0.35%。
• 运价走势：BDI指数1月份下跌超55%，BPI指数下跌超31%，BCI指数下跌超76%，BSI指数下跌超36%。
• 订单与交付：干散货船舶在手订单量为约1062艘，未来两年交付量相对平稳。
• 拆解压力：干散货船舶平均服役年限为11.33年，拆解压力有限。

风险提示

• 上行风险：全球罢工潮蔓延、全球船舶拥堵加剧。
• 下行风险：全球需求超预期下行。

总结

当前全球海运市场整体处于“供增需弱”的状态，运价下行趋势延续，但下行幅度有所放缓。集装箱市场受船东运力控制影响，运价支撑力度增强；干散货市场则因现实需求偏弱，运价走势疲软，需关注中国需求端的改善情况。流动性收缩对运价形成压力，但船东通过主动管理运力减缓了下行趋势。未来需持续关注全球供应链恢复情况、欧美经济走势以及中国实物工作量落地情况，以判断运价走势的演变。