20210925-中航证券-券商行业周报（2021年第三十六期）_投行监管进一步加强_券结模式推动券商财富管理转型_5页_626kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第三十六期）总结

核心内容

本报告分析了2021年9月22日至29日期间券商行业的市场表现、政策动态及公司公告，重点围绕投行监管加强与券结模式推动财富管理转型两大主题展开。

主要观点

1. 监管加强

   • 证监会发布《关于加强注册制下中介机构投资银行业务廉洁从业监管的意见（征求意见稿）》，强化对券商投行业务的廉洁从业监管。
   • 中证协等四大协会联合发布《远离伪市值管理倡议书》，表明监管层对打击证券违法活动的坚定态度。
   • 修订后的《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》进一步细化能力评价标准，强化执业规范。

2. 券结模式推动转型

   • 截至9月24日，2021年内已有80只新发行产品采用券结模式，发行规模达1213.55亿元，超去年全年。
   • 券结模式下，券商不再仅作为基金销售通道，而是参与基金的托管与结算，提升对基金交易的监控能力。
   • 该模式以佣金收入为激励，促使券商提升基金保有量，推动从“以销量为核心”向“以客户收益为核心”的运营模式转变。
   • 头部基金公司与券商的合作关系更紧密，建议关注参控股头部基金公司的券商，如广发证券、东方证券等。

关键信息

市场表现

• 非银（申万）指数本期下跌1.00%，行业排名第19/28。
• 上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.01%，创业板指上涨0.46%。
• 涨跌幅排名前五：长城证券（+3.85%）、东方证券（+2.74%）、国信证券（+1.84%）、天风证券（+1.34%）、哈投股份（+0.96%）。
• 涨跌幅排名后五：锦龙股份（-6.69%）、中银证券（-4.95%）、兴业证券（-3.66%）、光大证券（-3.30%）、申万宏源（-3.19%）。

行业数据

• 券商Ⅱ（申万）指数为7,052.05，市净率为1.83。
• 行业总市值为34,055.07亿元。

行业动态

政策动态

• 9月23日，中证协发布《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，删除注册审核指标，细化能力评价计分办法。
• 9月22日，北交所联合多家机构搭建测试环境，验证市场参与者技术系统准备情况。
• 9月24日，四大协会发布《远离伪市值管理倡议书》，倡导敬畏市场、法治、专业与投资者，强化职业道德。

公司公告

• 锦龙股份：解除部分中山证券股权质押，并新增质押，质押比例未超50%。
• 中银证券：股东减持股份，持股比例由8.18%降至4.999998%。
• 华西证券：完成2021年度第四期短期融资券兑付，金额为13亿元。
• 招商证券：与珠海依云成立合资公司，收购长沙仁惠37%股权。
• 东方财富：全资子公司天天基金与平安银行长沙分行签署最高额保证担保合同，担保额度为20亿元。

建议关注

• 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA，有利于推动财富管理转型。
• 兴业证券：财富管理与主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：未来券商投行业务监管可能进一步收紧。
• 政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 市场波动：市场环境变化可能带来业绩不确定性。
• 疫情反复：可能影响市场活跃度与行业运作。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士，中航证券研究所非银行业研究员。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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