20220925-中航证券-非银行业周报（2022年第三十六期）_财富管理是否仍具备投资价值__12页_2mb

非银行业周报（2022年第三十六期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月19日至9月23日期间非银金融行业的市场表现与行业动态，重点关注券商与保险板块的表现及未来发展趋势。

市场表现

• 非银金融指数：本周下跌1.66%，行业排名18/31。
• 券商Ⅱ指数：下跌1.62%，跑赢沪深300 0.33pct，但跑输上证指数0.40pct。
• 保险Ⅱ指数：下跌1.84%，跑赢沪深300 0.11pct，跑输上证指数0.63pct。
• 大盘表现：上证综指-1.22%，深证成指-2.27%，创业板指-2.68%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：东兴证券（+5.81%）、中国银河（+4.31%）、五矿资本（+2.98%）、东北证券（+2.56%）、长江证券（+1.88%）。
  • 跌幅前五：*ST西源（-15.79%）、仁东控股（-8.06%）、拉卡拉（-7.89%）、东方财富（-7.67%）、*ST吉艾（-7.51%）。

券商分析

短期表现

• 本周证券板块整体表现平稳，后三日小幅拉升，板块出现企稳迹象。
• 市场偏好中小券商，头部券商如国泰君安、海通证券等受到境外投资者关注，但东方财富等财富管理业务强势的券商跌幅较大。
• 北向资金连续净流出，东方财富陆股通净流出12.31亿元，为本周净流出最多。

长期价值

• 财富管理业务仍具备长期投资价值，居民财富增加和转移趋势未变。
• 金融产品化配置和创新能力增强，注册制的落地和ETF、衍生品等多元化产品的推出，有助于财富管理业务的发展。

数据跟踪

• 经纪业务：A股日均成交额6529亿元，环比-18.73%；日均换手率2.29%，环比-0.25pct。
• 投行业务：股权融资规模达12,129.44亿元，IPO和增发规模环比大幅上升。
• 资管业务：券商资管新发行份额175.81亿份，同比下降52.56%；基金规模达27.07万亿元。
• 信用业务：两融余额15881亿元，环比-1.78%；质押股数占总股本5.26%。
• 自营业务：沪深300年内下跌21.95%，中债总财富指数年内上涨3.54%。

保险分析

短期表现

• 保险板块下跌1.84%，周五全线翻红，中国人寿、中国人保、中国平安等涨幅居前。
• 保险板块PB估值1.01倍，仍处于历史底部。

行业动态

• 资产端：10年期国债到期收益率2.6802%，环比+0.72BP；750日国债移动平均收益率2.9606%，环比-0.41BP。
• 负债端：2022年7月原保险保费收入3002.29亿元，同比+4.41%；保险资金运用余额同比增长10.53%。

政策与行业趋势

• 银保监会表示房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，支持“保交楼”项目。
• 中保协报告显示互联网人身险业务规模增长38.2%，但行业数字化转型仍有空间。
• 保险业务保持平稳发展，风险保障金额同比增长42.5%。

行业投资评级

• 券商：中性，维持评级。
• 保险：中性，维持评级。

关键观点

• 券商：
  • 短期内，财富管理业务受市场低迷影响较大，但长期仍具发展潜力。
  • 头部券商抗压能力较强，受到境外投资者青睐。
• 保险：
  • 房地产风险有序化解，保险板块估值有望回升。
  • 互联网保险业务保持增长，但行业集中度较高，仍有发展空间。
  • 保险资金配置以债券为主，行业整体稳健发展。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

行业动态

券商动态

• 中证协要求券商报送证券研究报告业务经营情况数据。
• 上海资产管理协会成立，启动私募股权和创业投资份额转让试点。
• 多家私募基金被处罚，部分私募管理人登记被注销。
• 红塔证券股东减持股份，第一创业大股东股份质押，国泰君安获准独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务，华安证券股东减持，天风证券股东解除质押。

保险动态

• 中国人民银行提出完善宏观审慎政策框架，推动系统重要性保险公司评估。
• 国家发改委等四部委扩大阶段性缓缴社会保险费政策实施范围，允许企业分期补缴。
• 银保监会表示保险业主要经营和风险指标均处于合理区间，保险业务保持平稳发展。

总结

本报告指出，尽管当前A股市场面临内外部双重压力，券商与保险板块整体表现低迷，但长期来看，财富管理业务仍具备投资价值，保险行业在政策支持下有望逐步复苏。建议短期关注抗压能力较强的头部券商，长期持续关注财富管理业务的发展趋势。